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安信证券-山东威达-002026-电动工具配件龙头,换电设备前景广阔-200819

上传日期:2020-08-19 21:41:00  研报作者:李哲,崔逸凡  分享者:lee1987   收藏研报

【研究报告内容】


  山东威达(002026)
   电动工具配件龙头, 行业景气增长稳健。
  公司是世界钻夹头行业的龙头企业,拥有电动工具领域全球高端客户群,是世界上最重要的钻夹头生产基地。 公司 2010 年收购上海拜骋电器, 进一步完善在电动工具中的布局。 海外疫情隔离期间 DIY 需求进一步提升,带动家用级电动工具销量提升,欧洲市场新能源汽车销量激增,也利于公司专业级电动工具和锂电池包等汽车相关配件的销售。
  电动车换电加速普及,利好公司换电设备业务。
  从去年起, 政策不断加码带动, 今年 4 月, 新能源补贴政策鼓励“换电模式”的发展,使用换电技术车辆不设置 30 万元的补贴门槛; 5 月,换电站被纳入新型基础设施建设范畴, 换电模式推广有望加速。换电模式能解决新能源汽车充电难、 购车成本高、续航里程焦虑、电池易自燃等一系列的问题,实现整车厂、电池厂、设备厂、消费者、政策层等多方共赢,促进新能源汽车的发展。 公司全资子公司苏州德迈科与蔚来共同出资成立昆山斯沃普, 给蔚来汽车供货。 随着蔚来启动第二代换电站建设,以及其他车企及电池企业进入换电市场,公司换电设备有望迎来快速发展期。
   投资建议:
  公司作为国内电动工具配件龙头, 受益下游 DIY 需求快速增长。 国内电动车换电进入加速普及期,公司长期深耕该领域,与蔚来等企业建立了密切的合作关系,有望随着行业成长快速发展。 我们预计公司 2020年-2022 年的主营收入分别为 17.23、 20.03、 24.03 亿元, 净利润分别为1.71、 2.51、 3.30 亿元, 对应 EPS 分别为 0.41、 0.60、 0.79 元。
  风险提示: 行业竞争加剧, 换电模式推进不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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