天风证券-新大正-002968-20H1收入业绩稳步增长，项目拓展由数量向质量转变-200819

　　新大正(002968)
　　发布20H1半年报，收入利润稳定增长
　　20H1公司实现营业收入5.67亿元，同比增长15.80%。其中Q1营收2.75亿，同比增长14.58%，Q2营收2.93亿，同比增长17.20%。
　　归母净利0.54亿元，同比增长13.16%。其中Q1归母净利润0.25亿，同比增长4.17%，Q2归母净利润0.29亿，同比增长20.83%。
　　财务：营收5.67亿元同比增15.80%，归母净利润同比增13.16%
　　营收：综合物业管理服务收入4.34亿，占比76.54%
　　分产品来看，综合物业管理服务收入4.34亿，占比76.54%，同比增长15.69%；专业管理服务收入0.97亿，占比17.18%，同比增长30.36%；增值服务收入0.35亿，占比6.25%，同比减少10.45%；其他收入0.002亿，占比0.04%，同比减少7.73%。
　　公司20Q2利润增速较20Q1显著恢复，其中20Q1归母净利0.25亿，同比增长4.17%，20Q2归母净利0.29亿，同比增长20.83%。
　　经营：20H1年新项目总金额3.7亿元同比增10%，渝外占比约69%
　　20H1公司开发的新项目和业务合同总金额超3.7亿元，合同签约期为1-5年不等。新签约项目数量27个，签约总金额较去年同期增长约10%。其中，成渝地区市场开发额约占新开发项目总金额的31%，省外地区（除成渝地区外）市场开发额约占新开发项目总金额的69%，省外地区中航空类项目约占总金额的41%。
　　上半年由于疫情的冲击使得公司市场开拓承受一定压力，进行市场拓展的有效时间大幅减少。但在严峻的疫情防控形势影响下，上半年仍然利用疫情暂缓后的短暂时间，积极进行市场拓展，并成功中标包括南京禄口国际机场、南昌昌北国际机场、青岛胶东机场、广西大学、中国进出口商品交易会展馆（即“广交会展馆”）、重庆高速公路服务区等重要大型项目，为公司后续的业绩增长提供有力保障。
　　维持盈利预测，给予买入评级
　　我们预计公司20-22年EPS分别为1.39元、1.89元、2.44元；PE分别为46xPE、34xPE、26xPE。
　　风险提示：拿单不及预期，用工成本增长，核心高管流失等