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中邮证券-信维通信-300136-信维通信:业绩符合预期,天线业务带动盈利高增长-200810

上传日期:2020-08-19 20:33:00  研报作者:徐鸿飞  分享者:3525881   收藏研报

【研究报告内容】


  信维通信(300136)
  事件:
  公司披露2020年上半年业绩:上半年,公司实现营业收入25.57亿元,同比增长30.84%;实现归母净利润3.29亿元,同比下降10.85%;实现每股收益0.34元;公司每股净资产5.19元。
  2季度各产品线全面恢复,营收指标大幅改善:1季度受疫情干扰,2季度各产品线全面恢复,去年下半年公司进入大客户无线充电业务,给今年2季度带来纯增量贡献;加之19年同期基数较低,公司2Q20收入同比大幅增长75.88%,归母净利润同比增长108.66%。
  天线业务持续放量,5G天线量价齐升:5G手机渗透率持续攀升,根据信通院数据,国内5G手机出货量渗透率在6月当月出货已突破50%。公司为众多安卓品牌手机提供5G天线,单机价值量较4G翻倍。平板、笔电等产品今年销量强劲,公司天线份额也不断提升。无线充电产品线,公司今年继续扩大客户基础,产品线持续放量。
  搭建大客户平台,坚持打造一站式泛射频解决方案:至今公司已覆盖包括苹果、三星、华为、O/V、微软、谷歌、大众等在内的众多国内外大客户,产品线涉及手机、基站、汽车等多个领域。公司坚持做一站式的泛射频解决方案,从材料端到产成品都可以为客户提供服务,这也进一步巩固公司在泛射频领域的领先地位,紧密与大客户间的合作关系。
  持续加大研发投入,拓宽技术护城河:上半年,公司研发支出2.58亿元,同比增长45.76%;研发费用2.44亿,研发费用率9.55%,同比提高1.62pcts。持续的研发投入推动了公司业务产品线实力不断增强。公司通过在材料端的技术积累,已经可以为很多客户提供材料产品,今年也成立了材料事业部。在射频前端,滤波器有望成为射频前端业务未来成长的突破口,目前正处于产品推广期。
  下半年迎来消费电子旺季,关注公司可持续性增长:下半年包括苹果12系列在内的多款高端手机推出,传统旺季将继续带动公司营收增长。考虑到苹果新机型推迟发布,今年3季度与4季度间业绩释放将更加平滑。预计2020-2022年,公司将实现营业收入72.84、101.06、127.53亿元;归母净利润13.38、18.72、24.12亿元;每股收益1.38、1.93、2.49元;对应当前股价PE为43.6x、31.1x、24.2x。给予“推荐”评级。
  风险提示:海外疫情致宏观经济增速放缓,下游需求增长放缓;市场波动风险;贸易政策及环境恶化;新应用推广不及预期等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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