申万宏源-互联网传媒行业周报：腾讯控股二季报显示游戏持续性超出市场预期-200817

1. 本期投资提示：数字经申万宏源济近一周有所调整。

2. SW传媒上涨0.41%，跑赢沪深30互联网传媒行业周报0（-0.07%）和创业板（-2.95%）。

3. 《八佰》点映及影院复工预期下，影视板块领涨，我们重点提示的光线传媒+11.25%；楼宇媒体复苏预期带动分众传媒上涨5.15%，线上娱乐腾讯控股二季报显示游戏持续性超出市场预期包括游戏、视频、数字阅读个股跌幅较大。

4. 除阿里巴巴（+0.74%），中概申万宏源权重股网易（-1.1%）美团点评（-1.17%）腾讯控股（-3.98%）均跑输恒生指数（+2.66%）和纳指（+0.22%）。

5. 游戏的持续性超出市场互联网传媒行业周报预期。

6. 当前腾讯控股二季报显示游戏持续性超出市场预期市场对游戏板块估值的分歧主要在于对业绩持续性的信心不同。

7. 腾讯控股20Q2手游持续60%以上高增，20Q3《和平精英》等游戏经营及海外高增有望持续拉动，中国游戏巨头正依托高度工业化的运营体系+较刚性的用户需求，业绩持续性和确定性纵向比较有了巨大进步，横向比较海外厂商申万宏源，也开创了更有效的运营体系。

8. 除了腾讯控股，二梯队厂商依靠优势互联网传媒行业周报品类份额继续提升以及创新品类布局是实现持续增长的关键。

9. 我们近期发布《吉比特深度：聚焦年轻用户、品类融合创新的游戏排头兵》，面向未来，市场对于轻+重融合品类的货币化能腾讯控股二季报显示游戏持续性超出市场预期力仍有预期差。

10. 吉比特雷霆平台创新游戏符合品类融合与年轻化申万宏源趋势，业绩弹性可期。

11. 2019互联网传媒行业周报-2020年雷霆游戏发行产品数量和品类站上新台阶，且放置+RPG、Roguelike+ARPG、MMO等中重度或具备重度元素的融合品类进入排期，后续长生命周期和强变现能力可期。

12. 爱奇艺Q2会员数环比回落，腾讯控股二季报显示游戏持续性超出市场预期但腾讯视频芒果超媒环比增长。

13. 我们认为不能简单否定视频订阅申万宏源制的持续性，视频网站商业模式的核心是工业化、可持续性的内容生态，因此内容生态的完善是未来竞争胜出关键。

14. 今年是芒果超媒在综艺外互联网传媒行业周报加大力度布局剧集的重要年份，是观测其内容体系在新媒体时代持续焕发活力并拉动收入弹性的关键；下半年主要催化剂是剧集播出表现。

15. 光线传媒《姜腾讯控股二季报显示游戏持续性超出市场预期子牙》定档国庆，楼宇媒体正复苏。

16. 周末单日电影票房约恢复至为去年1/2的水平，我们建议选择长期价值成立、商业模式相对较优的标的，重点关申万宏源注光线传媒、猫眼娱乐。

17. 根据CTR6月电梯LCD和电梯海报广告花费同比涨幅分别为28.9%和57.1%，电商、饮品、食品、IT产互联网传媒行业周报品及服务投放增加明显，但交通、和商业服务及娱乐休闲投放尚未恢复。

18. 近期重点推荐：腾讯控股、吉比特、三七互娱、掌趣科技、完美世界、芒腾讯控股二季报显示游戏持续性超出市场预期果超媒、分众传媒、光线传媒。

19. 中长期投申万宏源资主线：1）游戏：推荐腾讯控股，吉比特，掌趣科技，三七互娱，完美世界。

20. 2）视频互联网传媒行业周报：推荐芒果超媒，新媒股份。

21. 3）直播电商：推荐阿腾讯控股二季报显示游戏持续性超出市场预期里巴巴（与零售组共同覆盖）。

22. 4）线下复苏：阅文集团，分众传媒，光线传媒，猫申万宏源眼娱乐，中信出版。