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财信证券-东方财富-300059-流量持续变现,市场景气驱动业绩高增-200818

上传日期:2020-08-19 13:23:00  研报作者:滕毅  分享者:magic_shine   收藏研报

【研究报告内容】


  东方财富(300059)
  公司发布2020年中报,报告期内公司实现营业收入33.38亿元(同比+67%),归母净利润18.09亿元(同比+108%),加权平均净资产收益率7.87%(同比+2.99pct)。
  公司主要依托子公司东方财富证券开展证券业务。受益于市场股基交易量、两融余额大幅上升,报告期内公司经纪和信用(两融)业务继续保持高速增长,证券板块收入同比大幅增长57%至20.70亿元,子公司东方财富证券业绩增速亦高于同期行业整体水平。在持续受益“东方财富网”平台流量优势的基础上,随着东方财富证券资本实力不断增强,公司以经纪和信用(两融)为核心的证券业务将加速扩张。
  公司金融电子商务服务业务主要通过旗下天天基金,为用户提供基金第三方销售服务。公司积极把握行业发展机遇,加快推动基金第三方销售业务的发展,同时受益市场基金管理规模和发行规模大幅增长,公司基金代销规模显著扩大,报告期内基金代销金额5683.63亿元,同比增长84%,实现金融电子商务服务业务收入11.43亿元,同比增长102%。在市场机构化提速、基金发行规模持续扩大的背景下,公司基金代销业务拥有可观的增长空间。
  受益互联网经纪业务较低的边际成本,报告期公司费用增速大幅低于收入增速,且费用率继续保持下行趋势,经营规模效应仍然显著。依托“东方财富网”流量红利,公司在未来一定时期内仍将享受低获客成本,规模效应有望持续凸显。
  盈利预测与投资评级。基于未来市场高景气度的判断,我们相应上调了公司的盈利预测,预计公司2020-2021年分别实现营业收入67.71亿元、81.25亿元,归母净利润38.21亿元、47.26亿元。公司当前估值显著高于券商板块均值,但考虑到规模效应带来的业绩成长空间,估值溢价有一定的合理性,给予公司2021年45-50倍PE,对应股价合理区间为25.70元-28.50元,维持公司“谨慎推荐”评级。
  风险提示:行业监管趋严;市场大幅波动;行业交易佣金率大幅下行;互联网金融平台流量大幅下降。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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