长江证券-投资银行业与经纪业行业每周一话：竞争格局优化，重视保险券商上行周期布局-200815

1. 券商盈利进入上行通道]，重视保险上行周期的配置机会行业进入中报密集发布阶段，盈利进入上行通道，市场周期叠加监管革新下看长江证券好券商配置价值。

2. 1）行业进入中报密集发布阶段，在上半年交易活跃叠加指数上行背景下行业盈利保持良好增长，预计上半年整体利润增速有望达到40%；在流动性宽裕叠加政策不断革新背景下投资银行业与经纪业行业每周一话，我们预计传统业务将持续改善，创新业务逐步孕育，推动行业的盈利中枢持续上行。

3. 2）贝塔效应下则关注高竞争格局优化弹性标的，推荐东方财富，长期看好中信证券、中金公司、国泰君安和华泰证券。

4. 重视保险上行周期的配置重视保险券商上行周期布局机会。

5. 1）上市险企披露保费数据，7月整体增速分化，延续二季度改善状态，预期经济复苏逐步确认的过程中，利率预期企稳+销售端储蓄业务回暖，将带动行业景气度提长江证券升，抬升估值中枢。

6. 目前行业正处于这个向投资银行业与经纪业行业每周一话上的周期初期，开门红销售是重要催化。

7. 2）行业格局来看，监管持续推行差异化监管竞争格局优化，给大公司更多经营的自由度和相对优势，市场格局处于优化的过程中。

8. 景气度抬升叠加格局优化，建议当前时点布局保险重视保险券商上行周期布局板块，短期弹性建议买入中国人寿、新华保险，长期布局看好中国平安、中国太保。

9. 资管新规过渡期延长暂缓风险释放压力，关注资产端长江证券政策变化。

10. 1）资管新规过渡期延长1年，投资银行业与经纪业行业每周一话被动到期压降的存量产品压力暂缓，但非标融资政策的收紧仍限制规模扩容。

11. 2）2020年预计信托到期规模5.4万亿元，同比提升竞争格局优化14.1%，关注监管持续收紧环境下的行业风险释放节奏。

12. 核心数据跟踪券商：本周权益市场小幅震荡，沪深300环比-0.1%，日均成交环比-20.9%，两融余额环比-0.6%，重视保险券商上行周期布局沪港通净流入、深港通净流出。

13. 保险：保险行业保费增速略有回暖，健康险增速较好，保险资金长江证券运用中股基占比略有提升；5年期国债到期收益率环比上周-1.02BP至2.82%。

14. 行业新闻&重点公司公告新闻：创业板注册制首批企业将于8月24投资银行业与经纪业行业每周一话日上市。

15. 公告：国信证券非公开发行14.12亿竞争格局优化股A股股票。

16. 风险提示1.融重视保险券商上行周期布局资政策进一步收紧；2.利率大幅下行。