长江证券-煤炭与消费用燃料行业：库存提升下煤价窄幅震荡，供需弱平衡下预计短期煤价保持弱稳-200815

1. 动力煤：港口]库存继续上涨，港口煤价延续弱势港口：截至本周五，北方四港煤炭库存合计139长江证券4万吨，环比提升4.97%，较上年同期减少10.64%。

2. 受煤炭中长协份额充足、雨水天气增多导致产地煤炭运输受阻和港口电厂库存持续高位影响，本周煤炭市场成交量仍然较少，煤价仍窄幅震荡：截至8月14日，秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价为551元/吨，较上周价煤炭与消费用燃料行业格下降3元/吨。

3. 坑口：本库存提升下煤价窄幅震荡周产地动力煤仍呈现弱稳态势，产地煤矿销售情况一般，坑口煤价略有下调。

4. 由于终端的需求依然较弱，虽然目前港口调入调出量均有所下行，然而依旧进多出少供需弱平衡下预计短期煤价保持弱稳，并且近期雨水天气增多，主产地煤炭运输受阻，部分地销的煤炭转向港口煤炭市场，港口煤炭库存持续增加，压缩了煤价的上涨空间。

5. 电厂方面，受8月去库长江证券周期和煤炭中长协补充影响，短期内需求的增量不会太大。

6. 因此预计后续煤价上涨缺乏动煤炭与消费用燃料行业力，煤价短期内将保持稳中有降的趋势。

7. 焦煤焦炭：钢材盘整，焦炭持稳，焦煤弱势运行钢铁：本周主要城市钢材库存环比减少1.19%，主要钢厂建筑钢材库存环库存提升下煤价窄幅震荡比增长3.48%。

8. 焦炭：本周200万吨以供需弱平衡下预计短期煤价保持弱稳上产能的样本焦化厂开工率环比提升0.42个百分点。

9. 110家样本钢厂焦炭库存环比减少2.16%，100家焦化厂焦炭库存环比减少16.84%，港口焦炭库存环比增长江证券长2.01%。

10. 焦煤：本周下游焦煤库存合计煤炭与消费用燃料行业环比减少1.74%。

11. 投资建议本周煤炭指数（中信）涨幅1库存提升下煤价窄幅震荡.14%，跑赢沪深300指数1.21个百分点。

12. 短期来看，港口发运方面基本维持稳定，近期虽然调入量有所降低，但是库存延续上涨趋势，供需弱平衡下预计短期煤价保持弱稳港口煤炭市场的供应依旧充足。

13. 预计长江证券高温带来的一部分需求释放目前来看增量不大，港口煤价预计将继续保持稳中有降的趋势。

14. 当前市场风格切换的趋势明显，随着经济景气度的持续提升，煤炭作为顺周期行业中估值处于历史低位、基煤炭与消费用燃料行业本面表现处于历史高分位区的行业，其资产价值亟待重估，利润稳定、股息率较高的标的深蹲的估值在未来有望实现腾跃。

15. 标的方面建议关注业绩稳健、高额分红的中国神华、陕西煤业、盘江股份，国改预期催库存提升下煤价窄幅震荡化下的潞安环能、西山煤电，以及布局新能源发展的山煤国际。

16. 风险提示1.经济承压形势下，下游供需弱平衡下预计短期煤价保持弱稳需求存在一定不确定性；2.外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。