东方证券-新泉股份-603179-设立墨西哥子公司，海外配套将成为盈利新的增长点-200818

　　新泉股份(603179)
　　事件：公司公告在墨西哥投资设立全资子公司。
　　核心观点
　　公司设立墨西哥子公司，拓展海外配套市场，未来有望成为盈利新的增长点。公司公告，根据公司发展及战略规划的需求，公司通过全资子公司新泉香港在墨西哥投资设立新泉（墨西哥）汽车零部件有限公司，投资总额600万美元，其中注册资本400万美元，公司持有标的公司100%股权。墨西哥子公司经营范围为汽车零部件的研制销售。公司目前主营业收入仍以国内为主，2019年海外市场中仅对东南亚市场实现45.3万元的收入，占主营业务收入的比重仅为0.02%。通过设立墨西哥子公司，公司可以更好地服务全球客户，在全球汽车零部件产业链重构的大趋势下，凭借性价比优势，海外业务有望成为未来业绩新的增长点。
　　重卡行业维持高景气，公司重卡业务有望保持较高增长。7月，国内重卡销量13.9万辆，同比大幅增长83%，1-7月重卡累计销量93.7万辆，同比增长27.9%。受益于重卡治超加严、国三车型淘汰以及国内基建投资加速等因素，预计国内重卡市场仍将维持高景气度。公司重卡业务配套一汽解放、北汽福田、陕西重汽等一线重卡整车企业，下半年仍有望保持较高增速。
　　乘用车行业企稳复苏，特斯拉及大众配套有望提升配套单车价值量拉动盈利增长。公司乘用车业务客户拓展不断取得突破，上半年实现与上汽大众、特斯拉等整车企业达成合作，取得上汽大众NEO、ModelY等新车型仪表板、副仪表板等项目定点，并配套长安福特、吉利汽车、比亚迪、广汽蔚来、广汽新能源等新能源车型。根据中汽协的数据，7月国内狭义乘用车销量163万辆，同比增长9%；乘用车行业整体企稳明显。随着上汽大众NEO、特斯拉ModelY的量产，预计公司配套单车价值量有望提升，进而提升公司盈利能力。
　　财务预测与投资建议：
　　预计2020-2022年EPS0.77、1.03、1.28元，参考可比公司估值，给予公司2021年33倍PE，目标价33.99元，维持买入评级。
　　风险提示：乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车饰件产品配套量低于预期。