长江证券-通信设备行业解析美国IDC产业：按图索骥，以往鉴来-200816

1. 美国数据中心市场高度发达，具备借鉴意义美国为全球IDC市场领军者，数据中心建设起步早，38%的全球大型数据中长江证券心在美国。

2. 我们认为，美国IDC行业或更通信设备行业解析美国IDC产业早受益于企业信息化、数据流量爆发及云计算的浪潮，其发展历程、市场特征、过去及未来驱动力对国内IDC行业具备借鉴的意义。

3. 需求端：需求维持旺盛，多元驱动长期按图索骥向好2015-2019年美国IDC市场持续扩容，远未至存量竞争。

4. 需求结构上，云服务商大约占50%以往鉴来的需求，为主要驱动力，其次是科技、金融等行业。

5. 近3年来看，头长江证券部厂商Equinix和DLR客户结构都呈现多元化。

6. 混合云或成为上云新业态，51通信设备行业解析美国IDC产业%的企业或选择混合云，云计算带动的批发型IDC需求不会对零售IDC需求带来明显的挤出效应。

7. 机柜价格整体保持稳定，但不同类型客户呈现分化，云商客户“量大价低”，金融和科技等高价值企业客户机柜租金价格按图索骥或为云客户的2-2.5倍。

8. 头部I以往鉴来DC厂商上架率高，客户流失率低。

9. 供给端：产能高速扩张，向一线周边转移美国市场IDC供给向一线城市周边&科技重镇转移趋势明显，靠近纽约的北弗吉尼亚分别占主流市场存量和在建&长江证券规划机柜产能的31%和21%，纽约、芝加哥、洛杉矶和菲尼克斯等一线城市新建数据中心规模相对较小。

10. 一线城市周边地区成本优势显著，纽约通信设备行业解析美国IDC产业每度电费高于北弗吉尼亚8.3美分。

11. 从按图索骥云服务商占需求比例来看，北弗吉尼亚占比达到91%，而纽约仅为20%，进一步印证了云服务厂商向一线周边转移。

12. 政策层面，美国50以往鉴来个州中有32个州对IDC产业有激励政策，支持力度高，而政策监管多集中于体系内。

13. 竞长江证券争格局：REITs架构助扩张，服务能力筑壁垒整体格局上，海外第三方IDC并购频繁，强者恒强，运营商逐步出售IDC相关资产。

14. REITs架构为海外第三方IDC崛起的助推剂，从税收（避免了双重征税、有效税率低），融资（认购吸引力强、高效率融资、降低财务杠杆），估值（Equinix转型后估值提振明显）三个维度提升竞通信设备行业解析美国IDC产业争力。

15. 头部IDC厂商凭借服务能力优按图索骥势筑“软实力壁垒”，能提升业务协同效应、增强客户粘性，构建生态圈，逐步转型为资源平台型公司。

16. 海外IDC行业对国内IDC行业的启发与展望我们总结了以下几点启发与展望：1、国内尚处云爆发阶段，批发型IDC或成长更快，长以往鉴来期可关注多元化趋势；2、国内REITs政策指引落地，IDC企业有望直接受益；3、国内IDC行业呈现向一线城市周边转移态势；4、新基建驱动国内IDC行业政策环境逐步改善；5、版图扩张仍为当前主线，长期可关注厂商服务能力。

17. 综上，我们看好国内IDC行业短期及中长期发展前景，推荐数据港（受益于国内云爆长江证券发）和光环新网（聚焦高价值客户及多元驱动，受益于REITs政策，携手AWS及中国电信，互联生态初步成型）。

18. 风险提示：1.云计算需求放缓致第三通信设备行业解析美国IDC产业方IDC服务业增速下降；2.IDC相关政策落地不及预期。