侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140630 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

华泰证券-红旗连锁-002697-疫情期间逆势扩张,同店持续增长-200818

上传日期:2020-08-18 18:06:00  研报作者:陈莉,林寰宇,张萌  分享者:mianni   收藏研报

【研究报告内容】


  红旗连锁(002697)
  Q2收入同比增长12.1%,维持“买入”评级
  8月17日公司披露2020年中报,H1公司实现营收45.2亿元,同增18.0%;归母净利2.6亿元,同增10.2%;扣非归母净利2.4亿元,同增7.1%。其中Q2实现营收21.7亿,同增12.1%;归母净利1.2亿元,同降25.2%,利润端的下滑主要系销售费用增加(主要系促销活动费用增长、疫情期间新增提成费与加班费)、新网银行投资收益减少所致。我们维持此前盈利预期,预计2020-2022年EPS为0.45、0.52、0.58元,维持“买入”评级。
  Q2同店增长环比放缓,主要系疫情影响减弱、居民囤货减少所致
  2020Q2公司营收增长12.1%,增速环比下降11.8pct,同店增长环比显著放缓。H1净新增门店119家,占总门店数不足4%,因此在不考虑新增门店对公司平均单店收入的稀释作用的前提下,我们认为公司Q2同店增长环比放缓主要系疫情影响减弱,居民对日用品、食品、烟酒等必选消费消费品的囤货减少所致。参考7月限额以上企业必选消费零售额整体增速高位回落,认为2020H2公司同店增速将回调至高个位数。
  疫情不改龙头扩张趋势,2020上半年新开门店129家
  目前我国便利超市行业发展及渗透率仍落后于发达国家,据Euromonitor,2018年中国便利店零售额占比为3.6%,远低于日本/英国的37.6%/23.8%,红旗连锁仍有较大渠道扩张空间。尽管短期受疫情一定负面影响,但公司仍持续推进网络布局工作,加速拓展市场。2020上半年公司新开门店129家、关闭10家,截至2020H1,公司共有门店3,189家。
  便利店业态处于高景气期,公司同店有望继续维持增长
  公司短期受销售费用率增长、新网银行投资收益减少所拖累,Q2利润端同比有一定下滑,但仍不改公司所处的便利超市赛道中长期的高成长性;疫情期间逆势扩张也彰显了公司强大渠道管理与供应链运营能力。我们维持此前盈利预期,预计公司2020-2022年营收实现86.8、93.8、99.0亿元,归母净利润6.1、7.1、7.9亿元,对应EPS0.45、0.52、0.58元。参考超市可比公司2020年Wind一致性预期36.5xPE,考虑到新网银行投资收益对公司利润影响较大,因此我们给予一定估值折价,给予公司2020年25xPE,对应目标价11.25元(前目标价区间11.25-12.15元),维持“买入”评级。
  风险提示:疫情对线下消费影响超预期;宏观经济加速下行;便利店行业竞争加剧;新网银行经营波动。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华泰证券-红旗连锁-002697-疫情期间逆势扩张,同店持续增长-200818.pdf》及华泰证券相关公司调研研究报告,作者陈莉,林寰宇,张萌研报及红旗连锁002697商贸零售行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!