西南证券-半导体设备行业：中芯国际20Q1收入上涨35％，追加资本支出带动本土半导体产业链发展-200513

　　投资要点
　　事件：中芯国际发布2020年一季报，公司20Q1营收9.05亿美元，同比+35.3%，创季度营收历史新高；净利润6416.4万美元，同比+422.8%。此外，公司决定全年追加11亿美元资本开支至43亿美元。
　　中芯国际20Q1营收创季度历史新高，14nm收入占比提升：中芯国际为内地领先的集成电路制造企业，覆盖0.35微米至14纳米晶圆代工和技术服务。受通讯、电脑与消费电子等业务收入增长，公司20Q1实现营收9.05亿美元，环比+7.8%，同比+35.3%，创季度营收历史新高，毛利率25.8%,环比+2.0pp,同比+7.2pp。分业务看，电脑、通讯、消费、汽车/工业和其他分别占比5.1%，48.9%，35.4%，2.9%和7.7%；分地区看，中国内地及香港、美国、欧亚大陆分别占比25.5%，61.6%，12.9%；分技术节点看，14nm和28nm技术节点收入占比分别为1.3%和6.5%，同比+0.3pp/+1.5pp，先进工艺节点持续扩产。
　　全年追加11亿美元资本开支，为推进先进工艺研发拟于科创板上市：中芯国际产能受疫情影响不大，一季度产能利用率高达98.5%，同比+9.3pp，其中成熟工艺平台产能满载，摄像头、电源管理、指纹识别、特殊存储等相关应用需求强劲。为继续推进先进工艺发展，持续拓宽通讯、手机、汽车、消费电子相关领域，公司2020年计划的资本开支由32亿美元增加至43亿美元，追加的11亿美元主要用于拥有多数权益的上海300mm晶圆厂的机器设备及成熟工艺产线。此外，2020年5月5日，中芯国际公告拟发行不超过16.86亿股人民币股份，并将于科创板上市。募集资金扣除发行费用后，拟约40%用于投资于“12寸芯片SN1项目”（包涵14nm及N+1制程的研发及生产）。追加资本开支与募投计划将持续促进公司先进制程突破，缩小与台积电、三星差距。
　　中芯国际先进工艺突破与资本开支增长利好国内半导体产业链：中芯国际位于半导体产业链中游，上游设备、材料、设计以及下游封测厂商未来都将受益于中芯国际14nm扩产及更先进工艺研发，加速本土半导体产业链的国产替代进程，其中晶圆制造前、后道设备合计占半导体产业链投资的7成以上，是半导体产业链国产替代排头兵。国产半导体设备公司中，【中微公司】刻蚀设备已覆盖中芯国际、台积电等海内外一流客户65nm-5nm的芯片工艺制造，氮化镓基LEDMOCVD设备18年下半年全球市占率超60%。【晶盛机电】的8-12寸单晶炉打破国外垄断，成功进入中环领先等半导体硅片产线。【华峰测控】18年占国内集成电路测试机市场6.1%，其中模拟测试机市场占有率为40.1%。此外，北方华创、精测电子、至纯科技等国内优秀半导体设备公司均在推动半导体设备国产化。
　　重点关注个股：中芯国际等晶圆厂业绩、资本开支持续提升表明目前半导体产业链的强势复苏，在半导体产业链转向中国，半导体设备国产替代加速的背景下，首推高端半导体设备领军企业【中微公司】，此外推荐【晶盛机电】、【华峰测控】等。建议关注【北方华创】、【精测电子】。
　　风险提示：半导体周期波动风险、半导体设备国产替代不及预期。