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申万宏源-鹏鼎控股-002938-20H1净利润同比30%,需求回升迎MiniLED创新-200816

上传日期:2020-08-17 09:32:20  研报作者:骆思远,杨海燕  分享者:2132312321   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:收成长主力。2018H2,鹏鼎已与华为展开了全面战略合作,2019年成为其多款产品的供应商。下调盈利预测,维持增持评级。由于主要客户手机出货量受疫情影响,将2020/2021年归母净利润预测从35/42亿元下调至32/39亿元,新增2022年净利润预测44亿元。当前市值对应2020/21年。”

1. 投资要点:鹏鼎控股2020中报:公司上半年实现营收1申万宏源01.1亿,同比+8.3%,实现归母净利润7.9亿,同比+29.9%,实现扣非归母净利润7.6亿,同比+44%,符合我们预期。

2. 主要客户终端销售超预期,鹏鼎控股Q2单季鹏鼎控股营收环增55%。

3. 2020H1,iPhone销量有效抗跌,远程学习办工需求带来iPad、Mac销量高增,苹果002938产业链受益显著。

4. Q1受国内产业链影响,20H1净利润同比30%开工率较低,2020年2月营收仅5.78亿元。

5. 3月起基本实现需求回升迎MiniLED创新复工,补库存同时iPhoneSE2新品开始备货,于4月实现营收22.64亿元,同比增长42.33%。

6. 5月营收环降1申万宏源7.42%,主要受4月较高基数影响。

7. 6月营收20.1亿元,同比增长11鹏鼎控股.6%。

8. Q2实现营收62亿,同比+20%,环比+55%;Q2002938归母净利润4.8亿,同比+14%,环比+55%。

9. 消费电子业务逆势高增,20H1净利润同比30%Q2毛利率20%受大客户产品结构影响微降。

10. H1通讯用板营收64.6亿元,同比增长1.5%,消费电子及计算机用板营收36.5亿需求回升迎MiniLED创新,同比增长23.1%,主要受益于远程活动需求高增。

11. 通讯用板H1毛利率17.2%,同比下降1.9%,消费电子H1毛利率2申万宏源7.5%,同比增长5.7%。

12. Q2毛利率20%,较Q122鹏鼎控股.4%有所下滑,较19Q2毛利率21%也略有下滑。

13. 主要002938系大客户Q2机型以低端iPhoneSE2为主,且Q2进行降价促销活动所致。

14. 景气逐步回升,2020H2迎来SLP、M20H1净利润同比30%iniLEDHDI新产能。

15. 7月营收23.55亿元,同需求回升迎MiniLED创新比增长14.93%,环比增长17%,2020年1-7月营收124.7亿元,同比增长9.6%。

16. 申万宏源Q3起将迎苹果新机备货,5G终端将推动天线软板需求。

17. 此外,公司具备超薄HDI板能力,为业内少数具备Min鹏鼎控股iLED背板技术的厂商,淮安园区正在进行产能布局,今年年底将投产。

18. 2019年关停营口厂亏损资产,2020年资产质量进一步改善,同时扩大海002938外布局。

19. 鹏鼎主20H1净利润同比30%要盈利厂区为深圳总部、秦皇岛园区以及淮安园区。

20. 2017年,营口厂亏损额1.1亿元;201需求回升迎MiniLED创新9年公司关停了营口厂,计提资产减值损失约2亿,有利于提高公司整体资产管理效率及提升经营效益。

21. 为抢占印度市场先机,2019年成立印度子公司,拟投资4.5亿建立印度模组组装生产线,预计2020年申万宏源投产。

22. 鹏鼎强化FPC最核心供应商地位同时开拓鹏鼎控股新客户。

23. 2015-2019年,鹏鼎对苹果公司销售金额占营收比例分别为54%-70%,第一大客户销售002938额CAGR增长17.4%,远高于公司营收CAGR11.7%,是拉动营收成长主力。

24. 220H1净利润同比30%018H2,鹏鼎已与华为展开了全面战略合作,2019年成为其多款产品的供应商。

25. 下调盈利预需求回升迎MiniLED创新测,维持增持评级。

26. 由于主要客户手机出货量受疫情影响,将2020/2021年归母净利润预测从35/42亿元下调至32/39亿元,新增2022年净申万宏源利润预测44亿元。

27. 当前市值对应2020/21年PE为33X/27X,看好全球第一大FPC企业在LCP、SLP鹏鼎控股、MiniLEDHDI等高端产品长期发展潜力,维持增持评级。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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