安信证券-佳发教育-300559-智慧教育产品化能力提升，联合腾讯加强长远布局-200817

　　佳发教育(300559)
　　事件：公司发布 2020 年半年报，报告期内实现营收 3.05 亿元，同比增长 4.40%；归母净利润 1.18 亿元，同比增长 23.55%
　　营收增速受短期疫情影响，智慧教育产品化能力提升：报告期内，公司两大主营业务标准化考点设备和智慧教育分别实现 2.17 亿元和0.67 亿元，同比分别增长 3.18%和 3.59%。上半年受疫情影响，公司主业相关的项目招标、验收均有延后，因而对其营收造成一定影响。另一方面，智慧教育毛利率在上半年达到 50.25%，相比去年同期增加了13.85 个百分点，说明该业务产品化比重明显提升。
　　强强联合腾讯，在用户资源和产品矩阵形成优势互补：报告期内，公司与腾讯签订战略合作协议，此次合作内容主要聚焦于产品融合和平台、产品研发、联合推广等。从具体产品来看，公司主要输出产品包括英语口语考试系统、英语口语考试评测系统、考试报名系统、学生生涯规划以及高考志愿填报系统等，集中于公司近年来大力推广的智慧教育领域。根据腾讯在 2019 年 12MEET 教育科技创新峰会所公布的数据，截止当时腾讯教育已累计服务 1 万 8 千多所学校、 400 多个省市教育局，服务用户数超过 4 亿；同时，在产品方面已形成教育云、智慧校园等 7 个体系。公司作为国内教育信息化龙头，在国内标准化考点建设领域拥有 60%以上的市占率，同时在智慧教育、考场信息化以及高考信息化等方面拥有优质的产品输出能力。此次合作有利于双方在学校端的市场开拓，同时在平台和产品矩阵方面形成优势互补。
　　投资建议：公司是国内领先的考试信息化与服务企业，其传统业务考场信息化系统正处行业新一轮的更新周期，业务保持高增长。此外，公司凭借“新高考”改革对“走班排课”等一系列产品的信息化刚需，未来有望打开更大市场空间。预计 2020-2021 年 EPS 分别为 1.11 元和 1.48元，维持买入-A 的投资评级。
　　风险提示：市场竞争风险；新高考改革不及预期风险。