平安证券-地产行业动态跟踪报告：投资销售持续靓丽，到位资金增速转正-200816

1. 事项：国家统计局公布202平安证券0年1-7月全国房地产开发投资及销售数据，其中房地产开发投资额同比增3.4%，新开工同比降4.5%；商品房销售面积同比降5.8%，销售额同比降2.1%。

2. 平安观点：东中部销售表现强劲，地产行业动态跟踪报告预计全年销售面积同比降0%-5%。

3. 7月单月全国商品房销售面积、销售额分别同比增长9.5%、16.6%，较6月提高7.3、7.6个百分点，单月销售均价环比升2.5%至10211元/平，首次破万；销售大幅改善主要受东投资销售持续靓丽部、中部带动，其7月单月销售面积分别同比增16.2%、6.6%，较6月提升9.5、12.6个百分点。

4. 1-7月全国累计销售面积、销售额到位资金增速转正同比降5.8%、2.1%。

5. 随着后续基数逐步抬升、深圳等热点城市调控收紧，我们维持全平安证券年销售增速前低、中高、后平的判断，预计后续单月销售增速将缓慢下降。

6. 考虑楼市复苏好于此前预期，小幅上调全年预测，预计全年销售面积同比降0%-地产行业动态跟踪报告5%（原预测降5%-7%）。

7. 投资销售持续靓丽销售韧性带动新开工回升，上调全年开工增速至-5%到0%。

8. 7月单月全国新开工同比增长1到位资金增速转正1.3%，较6月提升2.5个百分点，1-7月累计新开工同比降4.5%，较上半年收窄3.1个百分点，新开工大幅攀升主要受销售好于预期及下半年备货赶工带动。

9. 随着市场库存累积、销售增速放缓，仍维持新开工全年两端平安证券低、中间高的判断，预计新开工单月增速将逐步放缓。

10. 考虑楼市整体好于此前预期，上调全年新开工预测地产行业动态跟踪报告至同比降0%-5%（原预测降5%-10%）。

11. 竣工方面，7月单月竣工同比降14.0投资销售持续靓丽%，降幅扩大7.4个百分点。

12. 随着前期销售高峰期项目逐步交到位资金增速转正付，预计单月竣工增速将逐步回升。

13. 建安施工端发力，单月投资双位数平安证券增长。

14. 受新开工增速提升、赶工程进度带来施工强度提升的影响，7月单月房地产投资同比增长11.7%，较6月提升3.1百分点，1-7月累计投资同比增长3.4%；销售、开工表现较好的东部地产行业动态跟踪报告地区7月单月投资同比增长14.0%，亦优于其他区域。

15. 考虑下半年房企开工赶工加速带来施工强度提升，建安投资有望成为房地产投资主要支撑，短期单月投资增速亦有望维持较高投资销售持续靓丽水平，中期随着新开工增速回落、土地市场趋稳，单月投资增速或将放缓，预计全年地产投资或略好于此前增长5%左右的判断。

16. 土地市场热度延续，后续或趋到位资金增速转正于平稳。

17. 7月单月土地购置面积同比下降1.9%，土地成交价款同比增长36.8%，增速分别环比降14.0个、升32.6平安证券个百分点；7月百城土地成交溢价率15.6%，仍处2019年下半年以来较高水平。

18. 往后地产行业动态跟踪报告看，由于新增土储难以转为年内货值及销售，加上融资端可能的边际收紧，预计后续土地市场整体或趋于平稳。

19. 到位资金累计增速首次转正，整体或难投资销售持续靓丽现上半年宽松。

20. 受楼市成交向好、流动性相对宽松影响，1-7月房企整体到位资金同比增0.8%，增速实现转正（1-6月为降1.9%）；其中定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款增速较1-6月提升3.6、3.5、1.到位资金增速转正4个百分点。

21. 平安证券7月全国首套房贷利率5.26%，环比降2BP，连续8个月下行。

22. 8月6日央行二季度货币政策执行报告重申“房住不炒”，同时考虑经济仍处于弱复苏阶段，预计市场资金面仍有望保持稳健偏宽松，但行业地产行业动态跟踪报告或难现上半年宽松局面。

23. 投资建议：投资销售持续靓丽7月全国销售、开工、投资延续回升，楼市整体韧性持续超市场预期。

24. 尽管短期部分热点城市调控加码，但统计的30家主流房企前7月销售目标完成率48.4%，在完成全年目标假设下，到位资金增速转正8-12月合计销售同比增速将达21.7%，销售表现依旧值得期待；同时市场波动加大背景下，地产低估值、高股息率、低持仓的避险优势凸显。

25. 建议关注平安证券：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等；3）受益竣工回升周期及存量市场的物业板块。

26. 风险提示：1）由于疫情对行业开工、复工的影响，可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期的风险；2）基于2019H2以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击，若后续楼市再现调整，需求释放地产行业动态跟踪报告低于预期，未来存在房企进一步以价换量以提升需求，将带来房企大规模减值风险；3）由于疫情导致返乡置业缺失，加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化，行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。