地产后周期需求企稳,厨电零售端同比持续改善。依据国家统计局数据,地产销售端方面,2020H1商品房住宅期房销售面积同比下降5%,住宅现房销售下降26%。整体看商品房住宅销售面积下降8%,20年7月商品房住宅销售面积单月同比增长10%,较5月及6月继续提速,带动全年累积降幅继续收窄。竣工端方面,20年7月房屋竣工面积单月同比下降14%,前7月累积降幅达11%,较年初降幅进一步收窄,带动需求平稳释放,有望继续缓解地产后周期产业链需求压力。依据奥维云网数据,7月油烟机、燃气灶、消毒柜线下销售额同比下降6%、9%及15%,继续带动全年累积降幅继续收窄。继续关注地产后周期产业链标的老板电器、浙江美大、华帝股份、欧普照明等。
中央空调精装配套持续提升,受益竣工需求平稳释放。依据产业在线数据,2020年6月多联机总销售额达到61.6亿元,同比增长15.7%。其中,内销额58.8亿元,同比增长18.1%;出口同比下降25.3%,20H1累计销售额同比下降6.0%,降幅进一步收窄。精装趋势下,依据奥维云网数据,中央空调配套率连年提升,2020年Q1已超过30%,我们认为海信日立作为目前多联机龙头品牌将继续受益于精装配套占比的提升以及整体地产后周期需求的释放,继续关注海信家电。
市场表现。上周(2020-8-10至2020-8-14)家电板块上涨0.80%,跑赢沪深300指数0.87个百分点。其中,白电上涨1.03%,黑电下跌2.20%,小家电上涨0.18%,厨电上涨1.28%。涨幅榜前五个股为:海信家电(12.26%),ST圣莱(11.90%),聚隆科技(11.20%),东方电热(9.63%),奥马电器(9.06%);跌幅榜前五个股为:星徽精密(-14.51%),*ST雪莱(-11.81%),雷科防务(-8.94%),新宝股份(-7.61%),澳柯玛(-7.01%)。
投资建议。我们认为行业需求短期因疫情受到抑制,国内市场影响基本于Q1结束,Q2迎来消费需求重启,Q3有望继续寻求边际改善。推荐标的:(1)小家电受益于品类大爆发及当前线上渠道红利,新型社交媒体带货有效刺激冲动型消费需求,带动小家电整体趋势向好,重点推荐成长空间仍大但目前PEG仍低的清洁家居新星石头科技。(2)地产竣工增速的回暖有望拉动后周期需求,相关产业链公司收入及利润端增速有望回升,估值有向上弹性,推荐老板电器。(3)白电龙头份额回升、均价走高的格局逻辑将继续演绎,继续推荐格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。
风险提示。终端需求不及预期,行业竞争加剧,疫情扩散对地产销售及消费需求影响超预期。