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海通证券-农业周观点:当前如何看待三大主粮的供需格局?-200816

上传日期:2020-08-16 18:44:39  研报作者:丁频,陈阳  分享者:1151179818   收藏研报

【研究报告内容】

  核心观点:当前如何看待三大主粮的供需格局?
  近两周,种植链板块表现强势,多数相关个股大幅上涨,显著跑赢大盘。我们认为这主要是由于粮食安全的重要性屡获中央高层强调,叠加玉米价格快速上涨,市场对种植产业链的投资热情明显上升。夏粮收购方面,当前多元市场主体积极入市,市场化收购逐步成为主导力量,农户售粮进度较往年有所放缓,售粮节奏更趋于均衡。我们认为,国内种植产业链有望迎来新一轮景气上行周期,对玉米、水稻、小麦的供需格局做了如下的梳理和展望:
  1)玉米:我们认为经过2016/2017年度以来的种植面积调减,国内玉米供应量有所下降,库存水平实现了较为明显的下降,而2019年底以来生猪存栏的逐渐回升以及市场上较为普遍的“养大猪”策略下单头饲喂量的增长,玉米需求逐步回暖。按照农业农村部8月份的供需平衡表,2020/2021年度国内玉米产需缺口达1668万吨,较2018/2019、2019/2020年度进一步扩大。截至8月11日,2020年国家临储玉米拍卖、国储轮换和一次性储备拍卖累计成交超过5200万吨,我们预计后期随着政策性玉米出库进程加快,新玉米陆续上市以及进口到港量增加,市场有效供给将明显改善,国内玉米价格或维持高位震荡走势。
  2)水稻:国内稻谷库存水平仍然处于历史较高水平,但受近期持续降雨、洪涝灾害影响,我们预计部分地区稻谷产量水平或有所降低,同时短期受玉米价格走高拉动,价格或有望稳中趋涨。进出口方面,我国大米进口量占国内总消费量比重较小:今年上半年我国进口大米123万吨,同比下降3%,出口大米136万吨,同比下降7%。我们判断国内稻谷整体供需仍较为宽松,预计中长期价格维持较为平稳的水平。
  3)小麦:据国家统计局数据,今年全国小麦产量13168万吨,同比增长0.6%,单场水平为每亩386.5公斤,同比增长6.8公斤。近日,湖北、安徽、江苏、河南等地陆续启动小麦最低收购价执行预案,但由于今年农户普遍惜售,托市收购量同比大幅减少。截至8月10日,主产区累计收购小麦881亿斤,较去年同期减少212亿斤,但与近3年平均水平大体相当。我们认为,玉米价格的高位运行有望拉动小麦价格趋涨,同时由于华北地区玉米上市时间临近,基层农户及贸易商腾仓销售小麦的积极性或有所提升,预计后期小麦价格维持稳中略涨走势。
  我们认为,当前海外形势复杂多变,立足国内粮食能源安全、提升底线思维意识至关重要。我们认为新形势下国内粮食供应能力将有进一步提升的需求,或将推动转基因商业化种植的加快落地。我们继续看好种植链的投资机会,建议关注大北农、隆平高科等转基因布局领先的种企,以及登海种业、苏垦农发等直接受益玉米、小麦等主粮价格上涨的企业。
  一周市场表现。本周(8.10-8.16)大盘下跌0.44%,海通农业板块上涨0.93%,跑赢大盘1.37个百分点。种子板块延续近期强势表现,本周上涨8.55%,个股表现有所分化,其中神农科技(+28.08%)、农发种业(+22.66%)、登海种业(+19.21%)涨幅较大,ST敦种(-8.37%)、荃银高科(-3.41%)明显回调;畜养殖板块上涨1.74%,其中天邦股份(+13.00%)实现较大涨幅,正邦科技(-11.34%)跌幅较大;动物疫苗板块下跌3.47%,其中海利生物(-21.01%)、瑞普生物(-5.78%)跌幅居前,普莱柯(+9.61%)涨幅较大。其他涨幅较大的个股有国投中鲁(+14.64%)、禾丰牧业(+13.32%),其他跌幅较大的个股有通威股份(-8.32%)、佩蒂股份(-6.11%)。
  风险提示。农产品价格大幅下滑。
  

 报告详细内容请查阅原报告附件
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