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广发证券-鱼跃医疗-002223-业绩接近半年度修正预告上限,增长亮眼-200816

上传日期:2020-08-16 17:34:34  研报作者:罗佳荣  分享者:1019581503   收藏研报

【研究报告内容】

  核心观点:
  公司2020H1业绩接近半年度修正预告上限,表现亮眼。公司发布2020H1财报,2020H1公司实现营收34.2亿元(YoY+37%),扣非归母净利润10.2亿元(YoY+100%)。2020Q2单季度营收20.3亿元(YoY+56%),归母净利润7.4亿元(YoY+157%),扣非归母净利润6.6亿元(YoY+141%),业绩接近半年度修正预告上限。公司预告2020年1-9月累计净利润13.6亿元-14.3亿元,增长90%-100%。
  抗疫产品出口贡献明显增量,国内市场逐步恢复。公司医用临床业务2020H1收入7.6亿元(YoY+29%),主要与留置针中标省级采购以及院内消毒感控产品销售拉动有关;医用呼吸与供氧业务收入11.6亿元(YoY+60%),2020Q2海外疫情扩散,公司无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪等检测类与消毒感控类疫情防控产品出货量增幅较大;家用医疗业务收入13.4亿元(YoY+33%),制氧机、电子血压计、血糖仪及试纸等已达去年同期水平,额温枪等产品增长明显。整体上,公司国内常规产品销售逐步恢复,抗疫产品出口贡献明显增量。
  公司整体费用控制良好。2020Q2单季度销售费用率11.88%,较同期提高约2.3pct,研发费用率5.67%,较同期提高约3pct,主要与销售人员发放加班费、抗疫激励以及研发投入增加、增加研发人员加班费、抗疫激励有关,管理费用率及财务费用率基本持平,整体控制良好。
  20-22年EPS分别为1.61元/股、1.61元/股、1.78元/股。公司新产品逐步放量,国内及海外疫情防控产品的销售为公司带来增量,维持此前公司合理价值46.28元/股的观点不变,对应20年PE29X,给予“买入”评级。
  风险提示。抗疫相关产品销售不及预期,渠道去库存不及预期,新产品销售不及预期等。
  

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