山西证券-社会服务行业2020年7月社会消费品零售数据点评：餐饮收入降幅同比继续收窄，央行货币政策促餐企提质增效-200814

　　事件点评
　　8月14日，国家统计局发布2020年7月社会消费品零售总额数据。7月份，社会消费品零售总额32203亿元，同比名义下降1.1%（扣除价格因素实际下降2.7%），降幅比6月份收窄0.7个百分点；除汽车以外的消费品零售额28894亿元，同比下降2.4%。1-7月份，社会消费品零售总额204459亿元，同比名义下降9.9%；其中，除汽车以外消费品零售额28894亿元，下降2.4%。
　　餐饮及限额以上餐饮收入降幅继续收窄，1-7月餐饮收入恢复至去年同期七成水平。数据显示，7月份，餐饮收入3282亿元，同比下降11%，降幅较6月份缩小4.2个百分点；其中限额以上单位餐饮收入721亿元，同比下降8.2%，降幅较6月份缩小4.7个百分点。1-7月，餐饮收入17891亿元，同比下降29.6%；其中限额以上单位餐饮收入3831亿元，同比下降27%。餐饮收入同比降幅自三月份以来持续收窄，行业业绩回暖趋势不断凸显。横向比较餐饮收入与社零其他消费类型，餐饮收入仍是降幅最为显著、恢复速度最慢的消费大类。在国内疫情常态化防空下，餐饮收入预计将持续上升。
　　行业持续推进全面复工复产，经营基本恢复至疫前70%-80%。中国烹饪协会发布2020年上半年餐饮行业复工复产情况报告。数据显示，2020年上半年，全国餐饮收入14607亿元，同比下降32.8%，增速较上年同期下降42.2个百分点；限额以上单位餐饮收入3119亿元，同比下降30.2%。疫情对餐饮业打击严重，门店长期停业、营业额骤降、现金压力剧增。目前，全国大部分餐饮企业的经营已恢复到疫情前70%-80%，餐饮市场降幅持续减小，呈现逐步复苏趋势。
　　央行促进餐饮业提质增效，中央提出餐饮浪费行为立法。近日央行发布2020年第二季度货币政策执行报告中提出，促进餐饮业提质增效，通过加大信贷、租金、税费等方面的扶持政策激发餐饮企业活力。此外，外卖外送、智能餐厅、无人餐厅等新业态、新模式不断涌现，餐饮业信息化智能化发展态势愈加明显。中央日前提出“餐饮浪费行为立法”，提倡半份餐、鼓励光盘、实施N-1点餐模式等，对餐饮业短期或有影响，长期来看有利于餐企合理有效配置资源。
　　投资建议：本月社零数据显示餐饮收入降幅同比持续收窄，行业回暖趋势不断攀升。目前疫情基本在国内得到有效控制，低风险地区消费者外出就餐信心持续恢复，预计年内餐饮收入将恢复到正常水平。老字号同庆楼7月顺利登陆主板，“包子大王”巴比馒头本月IPO成功过会，A股餐饮行业自2017年广州酒家后再添餐饮标的；九毛九在广州推出火锅品牌“怂重庆火锅厂”，丰富餐饮经营渠道。餐饮赛道不断拓宽，疫情影响下行业集中度逐渐提升。建议关注餐企龙头：广州酒家、海底捞、九毛九。
　　存在风险
　　宏观经济增速明显下行风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；南方洪涝灾害风险；原材料价格上涨风险；行业系统性风险。