方正证券-帝欧家居-002798-二季度经营回暖，看好下半年业绩表现-200816

　　事件：
　　报告期内，公司实现了营业收入27.05亿元，同比去年同期增长8.27%；归属于上市公司股东的净利2.52亿元，同比增长7.96%。
　　Q2经营情况显著改善，看好下半年业绩表现
　　公司2020Q2单季实现营业收入19.12亿元，同比增加31%。我们预计下半年伴随着地产行业常态化运行，以及部分项目旺季赶工的压力，整体瓷砖需求将会显著好于上半年，公司的瓷砖业务收入增速有望进一步改善，盈利能力也会因规模效应而略有提升，看好公司下半年业绩表现。
　　瓷砖集采持续发力，渠道协同不断深化
　　公司瓷砖工程业务持续发力，在与龙头地产客户保持稳固战略合作的同时，不断深化与新增客户的合作，报告期内陆续与绿地、新城控股、蓝光地产等房地产开发商客户构建了合作关系。
　　同时渠道协同不断深化，卫浴业务借助欧神诺工程服务团队的成功经验，在报告期内与多家大型地产开发商客户构建了合作关系。
　　发行可转债，助力业务规模提升
　　公司发布公开发行可转换公司债券预案，发行总额不超过人民币15亿元，由于项目建设和补充流动资金。我们认为，公司瓷砖业务未来发展前景良好，本次募集资金有助于为公司实现发展战略提供保障，扩大自有产能，满足市场需求，推动建筑陶瓷业务智能化生产的需要，并满足公司营运资金需求
　　盈利预测
　　我们预计公司2020年、2021年净利润分别为7.15亿元、9.32亿元，对应EPS分别为1.86元、2.42元，对应PE分别为19.34X、14.83X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：
　　地产需求不及预期；产品价格下降；原材料价格大幅上升。