国金证券-传播与文化行业周报：《八佰》增加点映场次，积极关注三七互娱-200815

　　一、行业大事
　　①《八佰》增加点映场次，影院政策放宽释放利好信息：8.14起《八佰》开始点映，后续增加8.17 - 8.20四天点映场次，政策放宽释放两大利好信息——8.14起上座率限制可从30%放宽至50%，片长超2小时影片中场休息政策将放宽；②腾讯Q2财报：营收1149亿元，同比增长29%，手游业务超预期同比高速增长62%；③网易Q2财报：手游和净利润均超预期，业绩验证我们前期观点——网易受到市场低估。④电竞北京2020：8.15 - 16，北京将集中推出“电竞北京2020”三大重磅活动，即北京国际电竞创新发展大会、“电竞之光”展览交易会、2020王者荣耀世界冠军杯总决赛。
　　二、投资策略
　　①电影主题：《八佰》于8.14开始点映，后续增加点映场次，定档8.21上线，爱国主义题材值得关注，主要出品方为华谊兄弟。
　　②长期中，市场份额持续的游戏巨头：A股推荐三七互娱，港股推荐网易、腾讯控股。
　　③年轻游戏用户红利，B站&TapTap系：A股相关公司宝通科技，港股相关公司心动公司。
　　④具备跨品类潜力的垂直游戏公司：港股推荐祖龙娱乐。
　　⑤预期视频竞争格局改变—“竞争格局”或带来视频会员涨价和成本控制（或带来投屏关闭）：A股推荐芒果超媒，美股相关公司爱奇艺（估值相对较低）。
　　三、A股：以“游戏&视频”为主线，关注中报表现较好的公司
　　①重点推荐游戏龙头，三七互娱：A股游戏龙头，业绩确定性相对较高，SLG品类有望得到突破，期待重磅手游《荣耀大天使》Q3上线。相关公司，宝通科技：积极关注由B站独代的《终末阵线：伊诺贝塔》，或将超越《双生视界》。
　　②重点推荐视频龙头，芒果超媒：20H1业绩同比增长29.4%~41.9%；《姐姐》为会员和广告的拉动作用主要体现在Q3，《琉璃》播放事件凸显平台竞争力提升。
　　③边际改善，分众传媒：Q3广告市场持续回暖，重点关注20H2刊例价格上升。
　　四、港股：以“恒生科技指数”为主线，积极布局未来港股通标的
　　①重点推荐（未来有望进入港股通）：网易&祖龙娱乐网易：以“创新基数”为核心，正在从“玩法基数”向“题材基数”转变，Q2手游和净利润均超预期，市场低估其新产品潜力，关注最新“新国风题材”。祖龙娱乐：以“美术工艺”为核心，具备跨品类能力，与腾讯紧密合作带动产能增长，Q2业绩预告净利润增速超1000%，Q3《鸿图之下》、Q4《梦想新大陆》及21年Q1《诺亚之心》的上线将对公司的收入及利润有大幅提升。
　　②持续关注：腾讯&心动公司腾讯控股：DNF手游延期，苹果商店预计将于9月16日上线，美国新政策对其海外业务影响相对有限。心动公司：旗下TapTap正在成为年轻向游戏用户的重要社区，独占游戏《江南百景图》“买量+捆绑”，为平台引流效果显著。
　　五、风险提示
　　游戏上线不确定性；5G商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。