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华安证券-银轮股份-002126-二季度业绩高速增长,新能源热管理稳步开拓-200816

上传日期:2020-08-17 12:55:00  研报作者:陈晓  分享者:52670576   收藏研报

【研究报告内容】


  银轮股份(002126)
  主要观点:
  业绩简述:公司发布2020年中报,营收30.1亿元,yoy+11.7%;归母净利润2.0亿元,yoy+0.9%;扣非归母净利润1.8亿元,yoy+28.3%。其中2020Q2营收17.4亿元,yoy+32.8%;归母净利润1.1亿元,yoy+19.1%;扣非归母净利润1.1亿元,yoy+69.0%。
  重卡+排放升级双重刺激,二季度业绩靓丽
  2020年上半年重卡销量同比增长24%,其中2020Q2同比增长63%,公司约50%营收来自于商用车,显著受益于重卡景气度维持。受益于排放标准升级,上半年公司尾气排放业务营收同比增长47%。公司毛利率为24.8%,同比提升0.4个百分点;2020Q2毛利率为25.1%,同比提升1.3个百分点。其中尾气处理受益于产能利用率的提升,毛利率同比提升16.5个百分点。
  乘用车迎拐点,在手项目充裕
  2020年7月国内重卡和乘用车销量分别同比增长90%和9%,下游景气度回升。公司积极开拓市场,获得多个战略客户的项目授权,上半年公司累计获得106个项目定点,预计达产后销售额超过15亿元。
  发行可转债、扩大新能源热管理优势
  公司拟发行不超过7亿元的可转债,用于热泵空调项目(3.4亿元)、新能源商用车热管理项目(2.3亿元)和补充流动资金(1.3亿元)。其中热泵空调项目达产后形成70万套产能,预计新增年收入6.3亿元,年均税后利润6992万元;新能源商用车热管理项目达产后形成85万台电池热管理产能,预计新增年收入3.4亿元,年均税后利润4816万元。
  投资建议:预计公司2020-2022年EPS分别为0.46/0.55/0.65元,当前股价对应2020-2022年P/E分别为29x/25x/21x,维持“买入”评级。
  风险提示
  尾气处理业务客户开拓不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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