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光大证券-亿联网络-300628-2020年中报点评:Q2受海外疫情影响较大,积极转型云办公-200816

上传日期:2020-08-17 10:43:00  研报作者:石崎良,刘凯  分享者:ksys_2   收藏研报

【研究报告内容】


  亿联网络(300628)
  事件:
  公司发布 2020 年中报,上半年实现营业收入 12 亿元,同比增长 2.26%;归属于上市公司股东的净利润 6.45 亿元,同比增长 6.36%;符合预期。
  Q2 受海外疫情影响较大,预计影响会持续
  由于新冠疫情在全球快速蔓延,公司重点海外市场的经济活动受到严重冲击,故营业收入及净利润均未达到既定经营目标。Q2 单季收入同比下降 14%;归母净利润同比下降 19%。由于海外疫情未出现明显反转迹象,公司主要市场聚焦海外,预计负面影响会持续。
  桌面终端小幅下滑,会议产品仍快速增长,云办公需求旺盛
  桌面通信终端受疫情负面影响较大,销售收入同比下滑 6%。 会议产品亦受疫情影响,虽未完成经营目标,但仍保持了 42%的快速增长。云办公终端为公司新产品线,疫情爆发使得个人远程移动办公终端得到了更加广泛的市场认知,需求快速增长,公司该业务收入 4474 万元,同比增长 180%。
  具备云/软/硬一体化能力,看好云办公拓展潜力
  公司终端产品实力突出,不断拓展产品形态,产品应用场景从桌面、会议室,走向个人移动办公。公司终端产品与微软、 Zoom 等国际视讯厂商保持良好合作,同时积极布局云端投入,构成了云平台、软端到硬件终端产品线,为客户构建一站式视频会议解决方案。公司具备完备的云/软/硬能力,我们看好公司云办公拓展潜力。
  维持“买入”评级
  考虑到海外疫情负面影响的持续性、 以及 SIP 话机业务跃居全球第一份额后的成长天花板,下调 20~22 年净利润由 14.7/18.8/23.0 亿元至12.5/15.7/19.9 亿元,对应 PE 46X/37X/29X。长期看新产品线云办公将受益于远程办公趋势,我们持续看好公司作为企业会议市场引领者的长期发展,维持“买入”评级。
  风险提示:海外疫情对销售产生不利影响、SIP 话机市场增速放缓。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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