招商证券-大消费行业：大消费组电话会议行业观点，消费的方向-200813

1. 食品行业首席分析师杨勇胜1、中报期重点推荐四个子行业：高端白酒、调味品、啤酒、乳制品从中招商证券报看，我们认为高端白酒、啤酒、调味品和乳业是表现最好的四个子行业。

2. 其中，高端白酒大消费行业和奶粉延续一季度较好的表现，啤酒、调味品、液态奶环比改善明显，建议各位投资者八月份重点关注这几个方向。

3. 高端白酒表现不错，和今年高端消费没有受到抑制大消费组电话会议行业观点甚至有所上升有关。

4. 今年以来高净值人消费的方向群的资产明显升值，高端消费在持续超预期。

5. 最近茅台价格已经突破19年高点，招商证券接近2700块的水平，五粮液、老窖环比也有改善，高端白酒仍然是需求最为确定和趋势向上的板块。

6. 啤酒、调味品都是受益于餐大消费行业饮复苏。

7. 大消费组电话会议行业观点四月份以来，尤其是大众餐饮恢复，啤酒和调味品加速环比改善。

8. 另外，啤酒行业成本下降对青啤、华润消费的方向等公司利润贡献明显。

9. 同时，啤酒公司产品升级更加明招商证券显，华润superX、喜力等产品增速比普通产品快很多。

10. 调味品龙头海天、中炬都在加大渠道下沉，大消费行业抵御疫情的影响。

11. 大消费组电话会议行业观点另外，这些企业也在加大品类扩张，比如海天最近推出火锅底料，中炬和恒顺的料酒增速都快于主营产品。

12. 已经披露业绩预告的安琪二季度加快增长，还没有披露的海天、中炬、恒顺我们预计都会有明显的环比消费的方向改善。

13. 乳业中，伊利一季度部分高端礼品类产品受疫情影响较大，但是二季度随着消费者对高品质奶的需求明显提高，伊利环比改善趋势非常明确，而且下半年原奶招商证券价格不断回升，行业竞争有压缩空间，我们认为伊利中报改善，估值业绩继续有提升空间。

14. 飞鹤受益疫情对海外竞争对手的影响大消费行业，市占率加速提升，已经披露的中报预告有40%以上增长，我们认为利润增速可能会更快。

15. 2、白酒板块投资建议今年高端白酒需求比大家想象的要强劲，但与之相比，其他白酒消大消费组电话会议行业观点费场景二季度受到抑制，下半年会持续环比改善。

16. 除高端白酒之外，其他企业考虑一季度的影响以及二季度的改善消费的方向，我们测算下来全年基本能够做到持平。

17. 我们招商证券认为五粮液老窖升级到1000块钱之后，带动300块钱产品向500块、100块钱向300块升级的趋势。

18. 我们8月大消费行业份继续重点推荐高端白酒茅台、五粮液和老窖，继续买入区域龙头，静待中秋旺季行情。

19. 3、疫情提升龙头竞争力上半年疫情对所有企业都是一次冲击，但疫情后我们看到龙头企业竞争力快速提升，主要是大消费组电话会议行业观点调味品及连锁业态，我们认为明年这些企业的市占率会加速提升。

20. 连锁业态中的绝味，以及没有上市的蜜消费的方向雪冰城等，今年开店速度远远快于过去。

21. 即使今年增长没有加快甚至有所下调招商证券，但从明后年看，这些企业竞争力在快速提升。

22. 所以估值扩张既有流动性的外部因素，也有龙大消费行业头竞争实力提升的行业内部因素。

23. 最后重申一下我们的观点，从8月份看，我们推荐的是大消费组电话会议行业观点中报表现比较好的四个子行业，高端白酒、啤酒、调味品和乳业。

24. 风险因素：疫情国内外二次传播加速消费的方向，以及出口需求下行超预期。