光大证券-批发和零售贸易行业2020年7月社消零售数据点评：七月社消增速符合预期，黄金珠宝终端回暖-200814

1. ◆7月社消总额同比下降1.1%，降幅较6月收窄0.7个百分点8月14日，国家统计局发布社消数据：2020年7月社会消费品零售总额为3.22万亿光大证券元，同比下降1.1%，降幅较6月收窄0.7个百分点。

2. 其中限额以上商品零售额1.06批发和零售贸易行业2020年7月社消零售数据点评万亿元，同比增长3%，增速较6月上升2.6个百分点，七月社消增速情况符合预期。

3. ◆CPI增速持续上升，超市七月社消增速符合预期行业相关品类增速有所下降2020年7月份全国CPI当月同比增速为2.7%，增速较上月上升0.2个百分点。

4. CPI增速连续两月微幅上升，但超市相关品类在大雨高温等异常气候影响下增速均有所下降：7月粮油食品类黄金珠宝终端回暖零售额同比增长6.9%，增速较6月下降了3.6个百分点。

5. 饮料类零售额同比增长10.7%，增速较6月下降8光大证券.5个百分点。

6. 日用品类零售额同比增长6批发和零售贸易行业2020年7月社消零售数据点评.9%，增速较6月下降10.0个百分点。

7. ◆百货行业相关品类增速下滑，环比改善趋势受阻7月百货相关品类增速出七月社消增速符合预期现不同程度下滑，环比改善趋势受阻：7月化妆品类零售额同比增长9.2%，增速较6月下降11.3个百分点。

8. 纺织服装类黄金珠宝终端回暖零售额同比下降2.5%，降幅较6月扩大2.4个百分点。

9. 考虑到各地疫情反复情况和气候情光大证券况的差异，预计可选品今年在区域和品类上都将呈现分化特征。

10. ◆黄金珠宝行业7月零售额同比增长7.5%，终端零售回暖7月金银珠宝类零售额同比增长7.5%，而6月零售额批发和零售贸易行业2020年7月社消零售数据点评同降6.8%，金价近期出现一定波动，但终端零售情况好转，对批发类及零售类珠宝公司均有利好。

11. ◆地产后周期主要品类增速下滑7月地产后周期品类表现均较为平淡七月社消增速符合预期：家电和音响器材类零售额同比减少2.2%，而6月零售额同增9.8%。

12. 家具类零售额同比降低3.黄金珠宝终端回暖9%，降幅较6月扩大2.5个百分点。

13. 我们维持对地产后周期品类表现需关注光大证券后续政策影响的观点。

14. ◆弹性品种延续分化趋势，关注政策刺激预期7月社消增速部分品类的环比恢复情况暂时受阻，但整体而言随着经济逐渐复苏，终端环比改善趋批发和零售贸易行业2020年7月社消零售数据点评势料仍能持续。

15. 主要可选七月社消增速符合预期品复苏情况延续了上月的分化趋势，我们建议关注高弹性品种中恢复确定性较强的品类如美妆、黄金珠宝等。

16. 建议投资者密切关注后续可能的消费刺激政策，以及高端可选品的复黄金珠宝终端回暖苏进程。

17. ◆风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分光大证券子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。