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海通证券-农业USDA8月供需报告点评:全球棉花库销比大幅上升,大豆供需维持偏紧格局-200814

上传日期:2020-08-14 10:54:20  研报作者:丁频,陈阳  分享者:pourquoiforwhy   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:耳。预期期末库存最终调减1700万蒲式耳至9.25亿蒲式耳。本月预测20/21年度小麦季度价格为4.5美元/蒲式耳,较上月预测无变化。全球方面,主要受预期期初库存调增和总消费量调减影响,20/21年度预期期末库存调增0.62个百分比至3.17亿吨,预期期末库存消费比调增0.34个百分点至4。”

1. 投资要点:近日美国农业部公布8月全球农产品供需海通证券平衡报告,与7月预测相比,预期产量调增带动全球玉米库存消费比(剔除中国)小幅上升;全球大豆库存消费比继续小幅下降;预期国内产量调增叠加总消费量调减,全球棉花库存消费比大幅上升;全球小麦库存消费比(剔除中国)小幅上升。

2. 玉米:本月预测20/21年度美国玉米预期总产量调增2.78亿蒲式耳,预期总消农业USDA 8月供需报告点评费量调增1.50亿蒲式耳。

3. 主要受预期产量调增影响,预期期末库存调增1.08全球棉花库销比大幅上升亿蒲式耳至27.56亿蒲式耳。

4. USDA预测20大豆供需维持偏紧格局/21年度美国玉米季度平均价格为3.1美元/蒲式耳,较上月预测下调0.25美元/蒲式耳。

5. 全球方面,主要受预期产量调增影响,20/21年度全球玉米预期期海通证券末库存小幅调增0.77个百分比至3.17亿吨,期末库存消费比相应小幅调增0.10个百分点至27.25%(剔除中国后为调增0.20个百分点至13.90%)。

6. 大豆:主要受单产上升带动影响,本月预测20/21年度美国大豆预期产量调增2.90亿蒲式耳,预期总消费量调增1.农业USDA 8月供需报告点评00亿蒲式耳;预期期末库存最终调增1.85亿蒲式耳至6.10亿蒲式耳。

7. U全球棉花库销比大幅上升SDA预测20/21年度美国大豆季度均价为8.35美元/蒲式耳,较上月预测下调0.15美元/蒲式耳。

8. 全球方面,预期产量调增带动预期期末库存调增0.29个百分比至9536万吨;由于预期总消费量也大豆供需维持偏紧格局调增较多,预期期末库存消费比小幅调减0.23个百分点至25.92%。

9. 棉花:本月预测20/21年度美国棉花预期期初库存调增10万包,预期产量调增58万包;预期总消费量海通证券小幅调减10万包。

10. 主要受预期总供应量调农业USDA 8月供需报告点评增影响,预期期末库存调增80万包至760万包。

11. USDA预计20/21年度美国生产者棉花价格为全球棉花库销比大幅上升59美分/磅,较上月预测无变化。

12. 全球方面,预期国内产量调增叠加总消费量调减,本月预测20/21年度预期期末库存调增2.08个百分比至1.05亿包,预期期末库存消费比相应显著调增2.88大豆供需维持偏紧格局个百分点至92.80%。

13. 小麦:本月预测20/21年度美国小麦预期总供应量小幅调增400万蒲式耳,海通证券预期总消费量小幅调增2100万蒲式耳。

14. 预期期末库存最终调减1700万蒲式耳至9.25亿农业USDA 8月供需报告点评蒲式耳。

15. 本月预测20/21年度小麦季度价格为4.5美元/蒲式全球棉花库销比大幅上升耳,较上月预测无变化。

16. 全球方面,主要受预期期初库存调增和总消费量调减影响,20/21年度预期期末库存调增大豆供需维持偏紧格局0.62个百分比至3.17亿吨,预期期末库存消费比调增0.34个百分点至42.23%(剔除中国后为调增0.29个百分点至24.85%)。

17. 我们认为:1)全球玉米库存消费比(剔除中国)小幅上升,仍处于历年较高水平,我们维持价格走势中性判断;国内方面,临储拍卖成为左右价格的关键因素,中长期有望震荡上行;2)全球大豆库存消费比小幅下降,我们继续海通证券维持价格走势中性偏多的判断;3)全球棉花库存消费比大幅上升,仍处于5年以来高位,我们继续维持价格走势中性偏空的判断;4)全球小麦库存消费比(剔除中国)小幅上升,我们继续维持价格走势中性判断。

18. 风险提示:因自然灾害等原因导致后续USDA农业USDA 8月供需报告点评预测发生较大变化。

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