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信达国际-双周策略报告:忧虑海外疫情第二波爆发,续压制风险资产表现-200513

上传日期:2020-05-13 17:27:48  研报作者:赵晞文,彭日飞,李勇  分享者:www12x2   收藏研报

【研究报告内容】

  中港市場展望
  內地4月份製造業PMI環比回落,其中,財新製造業PMI重回收縮水平,而官方製造業PMI生產指數按月輕微回落,於全球多國持續「封城」下,新出口訂單及進口訂單指數按月急跌12.9和4.5,而新訂單指數僅環比跌1.8,或反映內地復工複產下,內部訂單持續回暖,減緩新訂單指數跌幅,就業指數、生產及營商就業活動預期指數分按月回落0.7和0.4,但仍處盛衰分界線上。整體而言,內地4月分經濟活動,相比3月時有所回落,主要受全國陸續複健複產,導致經濟活動單月顯著回升,然而現時需求端於全球經濟活動停擺下,料「提振內需」續成政策重點,當中包括加碼基建、新基建投資,促進消費。另外,非製造業PMI指數升至53.2,為連續第二個月反彈,勝市場預期的52.5及較前值高0.9,主要是在疫情受控下,中央加大支持內需消費力度,令服務業多數行業業務活動穩步回恢,同時,4月份建築業商務活動指數為59.7,較上月上升4.6,反映受傳統基建及新基建加速推進提振。整體4月內地經濟活動較3月時有所改善,主要受到內地疫情逐步受控,內地企業復工復產所帶動回升。
  內地陸續公佈新一輪經濟數據,其中,4月以美元計價出口按年增長3.5%,遠好過市場預期,市場原先估計下跌近11%;亦是今年以內首次上升。反映在疫情受控下,復工復產向好態勢進一步鞏固,不過,進口大跌14.2%,差過市場預期,是2016年1月以來最大跌幅,導致貿易順差,大幅擴大至453億美元。今年首4個月,內地出口及進口數據分別按年跌9%及6%,目前海外及東南亞及一帶一路國家,疫情仍未受控,4月出口錄得正增長主要因為工廠完成疫情爆發前的訂單,以及內地大量出口防疫醫療產品至發達國家,然而現時需求端於全球經濟活動大停擺下,參考4月製造業PMI數據,製造業新訂單指數也連續三個月處於收縮區間,4月財新服務業PMI指數回升至44.4,雖然較前值高1.4,不過仍遜預期的50.1,顯示服務業產出繼續下滑,惟下行速度放緩。因此在全球疫情繼續蔓延,外需的不確定性更大,預期未來製造業表現仍然疲弱,同時亦會拖累出口回落,預期下月出口數據有機會再度負增長。
  內地通脹壓力進一步舒緩,國家統計局公布,內地4月居民消費價格指數(CPI按年升3.3%,低於市場預期的3.7%,並創7個月最低,當中食品價格升按年14.8%,連續兩個個月回落,非食品價格按年升0.4%,但已是連續第三個月回落;上月工業生產者出廠價格指數(PPI)按年跌3.1%,遠遜於市場預期下跌2.6%,亦是4年來最大跌幅。PPI遠遜市場預期,主要受國際原油價格大幅度下跌影響,石油相關行業產品價格降幅繼續擴大。其中,石油和天然氣開採業價格按月下跌35.7%,跌幅擴大18.7個百分點;石油、煤炭及其他燃料加工業價格按月下跌9%,跌幅擴大1.2個百分點;化學原料和化學製品製造業價格按月下跌3%,跌幅擴大1.6個百分點,3個行業合計影響PPI下跌約0.76個百分點,佔PPI總跌幅的近60%。今年首4個月CPI按年上漲4.5%,PPI則按年下降1.2%。目前受石油價格下跌的壓力,工廠產品價格下跌令企業難以創造利潤和擴大業務,外部需求疲軟也不利於出口商的前景。隨著內地CPI升幅放緩及PPI按年跌幅擴大,市場憂慮通縮風險。雖然內地豬肉及果蔬價格回落,疊加去年同期高基數,預期短期CP
  
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