国泰君安-建筑工程行业装配式系列报告23暨PC深度报告：预制PC结构万亿市场启动，制造端与设计端最受益-200813

1. 政策国泰君安支持力度增强，推动预制PC结构加速发展。

2. 1)2019年新开工装配式建筑面积约4.2亿㎡同增45%，近4年CAGR高达55%；2019年新开工装配式建筑面积占新建建筑面积比重约13.4%；政策要求2020年达20%、2025年左右达30%；2)2019年7月《建筑工程行业装配式系列报告23暨PC深度报告装配式混凝土建筑技术体系发展指南（居住建筑）》的出台为预制PC结构发展扫清障碍；2020年多个省份出台装配式/PC支持政策，且7月《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》亦强调推广预制PC构件智能生产线；3)据弗若斯特沙利文数据统计，2013-18年国内新建预制PC建筑面积CAGR高达63.3%，预制PC构件市场规模CAGR高达119.6%。

3. 预制PC结构具标准化程度高/生态环保/施工快等优势；对标海外，日本偏框架结构、欧预制PC结构万亿市场启动洲偏剪力墙结构。

4. 1)2019年预制PC结构在装配式中占比约65%是重要主力(过去4年保持55%以上)；2)预制PC结构具标准化程度高(预制可实现抗压强度80MPa以上而现场浇筑不均一)、生态环保、施工快(可加快30-50%)、各项性能优良(通过加强节点及设置减震柱/阻尼器等可增强抗震性能)、综合成本低(需人工更少)等多项优势；3)对标海外：①日本偏框架结构制造端与设计端最受益体系(更倾向R-PC、WR-PC及HRPC)，节点多采用柔性连接更抗震，采用高强钢筋和高强混凝土来减小构件尺寸；②欧洲偏剪力墙结构体系尤其双面叠合剪力墙结构体系，具质轻、整体性更好等优势。

5. 预制PC结构全产业链涵盖设计/制造/施工国泰君安端，远大住工PC构件市占率13%高居第一，华阳国际设计实力强。

6. 1)设计端：构件深化设计是关键；华阳国际累计完成项目超1000万平米/BIM正向设计系统体实力领先；中衡设计推行一体化集成设计；2)建筑工程行业装配式系列报告23暨PC深度报告制造端：国内TOP5市场份额33.5%；远大住工拥有1亿平米项目实践经验/PC构件市占率13%/产能680万立方居同业第一/自主研发PC-CPS智能制造系统；中国建筑/上海建工旗下子公司拥有约310/75万立方产能；筑友智造科技/美好置业亦加速布局；3)施工端：节点施工是关键；中国建筑/上海建工施工实力位居翘楚。

7. 我们预测2020-22年国内预制PC建筑市场规模约7514/9预制PC结构万亿市场启动242/11245亿元，推荐中国建筑/上海建工，受益远大住工/华阳国际/中衡设计/美好置业/筑友智造科技等。

8. 1)预制制造端与设计端最受益PC结构发展的关键因素：人口城镇化持续推进；人口红利逐步弱化等因素导致建筑行业用工更趋紧缺、人工成本继续上升；建筑行业生态环保及节能要求趋提升；政策支持力度不断增强；BIM等信息化、智能化技术更趋成熟；2)我们预测2020-22年国内预制PC构件市场规模分别约为569/839/1191亿元；预制PC结构建筑市场规模分别约为7514/9242/11245亿元。

9. 风险提示：预制PC结构推进不及预期、传统建国泰君安造方式的桎梏等。