国泰君安-零售行业：从零售本质看电商时代演进，模式进化，寡头之战-200812

1. 01.电商迭代背后是效率和体验的提升电商的崛起绝不仅国泰君安仅是因为技术的进步，其核心是对于传统线下零售的效率提升，以及不断满足消费者对于品质和体验的追求，这也是零售的核心价值。

2. 02.如何看零售行业待电商三巨头的优势和未来？1)阿里通过“场"深度绑定“货”，主要体现在品牌的丰富度、独家性和新品方面;同时,阿里以效率为本，正向一个科技巨擘转型。

3. 2)京东的价值是高品质和好体验,作为更加纯粹的零售商,降本从零售本质看电商时代演进增效提升盈利仍会是核心。

4. 3)拼多多借助微信挖掘下沉市场的需求,其核心价值是高性价比,是由"人”到“货”对供应链的升级，最模式进化终模式是使得上游能做批量定制化生产。

5. 03.直播电商将走向何方？直播电商是对商品展示效率的提升,目前看是一种更有效的营销方式,随着头部KOL带货成本不断攀升，未来将分化明显:头部网红更多承接的是新品推广和品牌营销的作用;寡头之战而店播和腰部网红带贷成为品牌商的标配。

6. 04.代运营以专业创造价值流量的快速变化和平台持续增强的话语权提升了电商运营的专业壁垒,代运营的核心价值就是凭借专业的服务提升品牌的线上经营效率,迎来发展良机,头部服务商将得到更多平台支持,国泰君安龙头壁垒逐步加深，有望推动行业集中度稳步提升。

7. 建议增持:阿里巴巴(BABA.N&988.HK).京东(JD.0&9618.HK).拼多多(PDD.0).宝尊电商(BZUN.O).、壹网壹创（300792.SZ）等风险提示1、经济增速放缓的风险电商行业与居民消费密切相关，若经济增长持续放缓，居零售行业民消费增长缓慢，对电商行业会有较大影响。

8. 2、行从零售本质看电商时代演进业竞争加剧的风险电商行业竞争激烈，若竞争加剧、打价格战，会对公司盈利能力产生影响。

9. 3、政策风险电商行模式进化业对于政策敏感度较高，如果政策方面有比较大的变动，会对一些电商企业带来较大影响。