天风证券-华菱钢铁-000932-战略布局潜力市场 主业资产整体上市-190907

　　华菱钢铁(000932)
　　事件
　　9月6日晚间，公司发布《关于子公司华菱湘钢现金购买阳春新钢51%股权暨关联交易的公告》，根据公司公告，其控股子公司湖南华菱湘潭钢铁有限公司公司支付现金16.55亿元收购阳春新钢51%股权。收购完成后，阳春新钢将成为华菱湘钢的控股子公司。
　　继收购“三钢”后再次收购阳春新钢实现钢铁资产整体上市
　　公司于2018年12月8日发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》公告，通过增资32.8亿元完成对“三钢”（华菱湘钢、华菱衡钢、华菱涟钢）的收购。在此次交易之前，公司控股股东华菱集团因间接持有阳春新钢控制权而与华菱钢铁存在同业竞争问题。公司此次收购阳春新钢是作为前期收购“三钢”的后续补充，为了避免集团与上市公司的潜在同业竞争，此次交易由公司控股子公司湖南华菱湘潭钢铁有限公司支付现金收购阳春新钢51%股权。交易完成后，阳春新钢将成为华菱湘钢的控股子公司，进而实现集团钢铁资产整体上市。
　　品种结构进一步优化战略布局潜力市场
　　根据公司2018年年报，公司产钢量为1972万吨，板材营收占比达52.11%。而阳春新钢具有粗钢产能280万吨，资产注入后，公司整体粗钢产能或将超过2250万吨。品种方面，阳春主要产品为棒材和线材，将增加公司建材占比，优化整体产品结构。阳春新钢区位优势明显，位于“粤港澳”大湾区核心地带，产品辐射珠三角、广西、海南等钢铁净流入区域，其中建材产品在广东区域市场有较强的竞争能力和品牌影响力，有望长期受益于大湾区建设需求。我们认为，公司收购阳春新钢后，既利于公司产品结构优化，对冲市场波动风险，又在战略上布局了未来国内具有极大需求潜力的市场，利于公司长期稳定发展。
　　投资建议
　　我们预计公司2019-2021年EPS为1.20元/股、1.23元/股、1.28元/股，维持目标价格7.21元，维持“买入”评级。
　　风险提示：交易尚未完成存在不确定性，上游原材料价格大幅波动及公司自身经营风险等。