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山西证券-洽洽食品-002557-业绩略超预期,公司盈利能力不断提高-200811

上传日期:2020-08-12 11:07:07  研报作者:和芳芳  分享者:ldhviper   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:1.17亿元,同比减少18.36%;管理费用率5.99%,同比减少0.1pct,财务费用率为-0.67%,同比减少0.4pct,主要系本期利息支出减少所致。瓜子和坚果双轮驱动,全年有望维持高增长。葵花子行业整体品牌化程度仍较低,大部分市场份额仍然被散装占据,洽洽作为品牌葵花子的绝对龙头,未。”

1. 事件描述公司2020年8月10日晚间山西证券发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润2.95亿元,同比增长33.97%;营业收入22.94亿元,同比增长15.46%。

2. 事件洽洽食品点评Q2环比加速增长,传统瓜子保持稳健增长。

3. 公司2020H1实现营业收入22.94亿元,同比增长15.46%;归母净利润2.95亿元,同比增长33.97%002557,业绩略超预期。

4. 业绩略超预期其中单Q2实现营业收入11.48亿元,同比增长21.13%,归母净利润1.46亿元,同比增长37.38%,二季度业绩环比加速增长。

5. 1)分产品来看,瓜子保持稳健公司盈利能力不断提高增长,坚果环比改善明显。

6. 2020H1公司瓜子业务实现营收16.86亿元,同比+23.07%;坚果山西证券类产品实现营收3.06亿元,同比+9.71%。

7. 其中公司实现传统香瓜子19%的增长、原香瓜子30%左右的增长,焦糖、山核桃等蓝袋瓜子上半年实现含税销售额约4.2亿元,同比20%以上的增长;小黄袋每日坚果销售额呈现洽洽食品逐步回升态势,实现含税销售额2.7亿元,同比实现正增长。

8. 2)分区域来看,各区域增速较为均衡,海外市场提速显著,2020H1公司线下渠道实现收入18.00255706亿元,同比+11.02%,线上渠道实现营收2.66亿元,同比+25.28%,海外市场实现营收2.01亿元,同比+52.67%。

9. 其中南方区/北方区/东方区收入分别为9.10/4.03/4.93亿元,同比分别+11.28%/+11.61%/+1业绩略超预期0.07%。

10. 公司盈利能力不断提高毛利增加及广告费用投放减少,盈利能力不断提高。

11. 公司2山西证券020H1年销售净利率12.86%,同比增加1.69pct,具体来看:1)2020H1年度销售毛利率为32.23%,同比增加0.41pct,主要在于坚果品类自动化水平提高,人工成本降低,毛利率提高;2)2020H1年度销售期间费用率17.11%,同比减少2.24pct,其中销售费用率为11.79%,同比减少1.73pct,主要系受疫情影响广告投入减少,2020H1广告费用为1.17亿元,同比减少18.36%;管理费用率5.99%,同比减少0.1pct,财务费用率为-0.67%,同比减少0.4pct,主要系本期利息支出减少所致。

12. 瓜子和坚果双轮驱动,全年有望维洽洽食品持高增长。

13. 葵花子行业整体品牌化程度仍较低,大部分市场份额仍然被散装002557占据,洽洽作为品牌葵花子的绝对龙头,未来随着消费升级以及品牌的认知,龙头有望继续收割。

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