长江证券-农产品行业生猪养殖专题报告五十五：当前时点如何看待养殖企业月度出栏量？-200811

1. 2020年1-7月主要长江证券养殖企业合计生猪出栏量仍然低于去年同期，由于大型养殖企业无论在生物安全防控、专业人才储备以及现金流等方面均具有明显优势，其产能的恢复速度理论上也将领先于行业的产能恢复速度。

2. 我们认为，非洲猪瘟疫情常态化背景下行农产品行业生猪养殖专题报告五十五业产能恢复速度相对缓慢，具有完善生物安全防控体系以及管理能力突出的养殖企业有望实现出栏量的快速增长。

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4. 2020年1-7月主要养殖企业合计出栏量低于去年同期2020年1-7月主要长江证券养殖企业合计生猪出栏量仍然低于去年同期。

5. 我们选择牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、傲农生物、天康生物和唐人神八家养殖企业作为样本，2020Q1八家养殖企业合计生猪农产品行业生猪养殖专题报告五十五出栏量同比下滑39.8%，2020Q2八家养殖企业合计出栏量同比下滑7.1%，2020年1-7月八家养殖企业合计出栏量同比下滑18%。

6. 大型养殖企业无论在生物安全防控、专业人才储备以及现金流等方面均具有明显优势，其产能的恢复速度理论上也将领先当前时点如何看待养殖企业月度出栏量？于行业的产能恢复速度，综合来看，截至2020年7月底生猪养殖行业产能恢复仍然相对缓慢。

7. 从上市公司来看，截至7月底牧原股份、新希望、傲农生物和天康生物已经实现出栏量的同比正增长，八家养殖企业7月份生猪合计月度出栏量同比增长1长江证券1%，大型养殖企业生猪出栏量开始进入稳步回升阶段。

8. 综合来看农产品行业生猪养殖专题报告五十五，大型养殖企业出栏量已经开始恢复，全行业生猪出栏量的快速增长仍需一定时间。

9. 非洲猪瘟疫情常态化背景下行业产能恢复速度当前时点如何看待养殖企业月度出栏量？较慢非洲猪瘟疫情常态化背景下行业产能恢复速度仍然相对较慢。

10. 根据国家统计局数据，2020年6月底生猪存栏量接近去年同期的水平，达到3.4长江证券亿头左右，比去年年底增加2929万头，相当于2017年年末的77%左右；2020年6月底全国能繁母猪存栏量3629万头，同比首次由负转正，比去年年底增加549万头，相当于2017年年底的81.2%。

11. 2020年上半年能繁母猪存栏量相比于2019年年底回升幅度为18%左右，行业产农产品行业生猪养殖专题报告五十五能恢复到2017年年底的水平仍需一定时间。

12. 从主要养殖企业生产性生物资产季度环比变动情况来看，20当前时点如何看待养殖企业月度出栏量？19年二季度开始养殖企业能繁母猪存栏量开始逐步回升，我们预计大型养殖企业在2020年三季度生猪出栏量有望实现快速增长，从7月份的月度出栏数据也可以得到验证。

13. 2020年上半年非洲猪瘟疫情相对稳定，我们预计全行业能繁母猪存栏量从今年年初以来缓慢恢复，全行业长江证券生猪出栏量的快速增长预计在2020年四季度以后。

14. 风险提示1.生猪价格大幅下跌风险；2农产品行业生猪养殖专题报告五十五.养殖企业出栏量不达预期。