长江证券-通信设备行业：物联网新宠，Cat.1强势回归-200811

1. 迎风展翅，Cat.1成功逆袭Cat.1成为物联网行业的“长江证券新晋网红”。

2. Cat.1为4G众通信设备行业多类别中的“低配版”，诞生初并未受到太多关注。

3. 由于物联网技术的选择追求性物联网新宠能和成本的适配性，在NB-IoT太慢而Cat.4太贵的背景下，Cat.1卷土重来，主要面向中速率应用场景，完整物联网拼图。

4. 另外Cat.1基于现有的LTE网络，不Cat.1强势回归需要增加额外投资。

5. 5月，工信部推动存量2G/3G物联网业务向NB-IoT/4G（Cat.1）/5G网络迁移，把Cat.1的长江证券浪潮推到新的巅峰。

6. 日益壮大，产业链进入快速发展期Cat.1产业链热度高，目通信设备行业前推出相关产品主要芯片的厂商为高通、紫光展锐和翱捷科技，国内厂商占主导地位。

7. 国内模组厂物联网新宠商纷纷站队选择芯片厂商，形成两大阵营。

8. 模组方面，2019年年底至今，包括移远通信、广和通、有方科技等在内模组厂商纷纷推出Cat.1相关产品，产业链景气Cat.1强势回归度提升。

9. 当前Cat.1模组价格在40元/片左右，我们预计伴随厂商的不长江证券断加入，Cat.1价格或将实现快速下降，预计今年年底或将降至30元，夯实行业爆发基础。

10. 应用加持，Cat.1成长空间广阔在不考虑未来应用拓展的情况下，当前Cat.1的应用市场主要来自于以下两个部分：1、2G、3G退网，NB-I通信设备行业oT覆盖深度较弱区域和由于性能较弱无法覆盖的应用场景、以及追求更好网络体验的应用，比如智能穿戴；2、4GCat.4的降本空间，比如像POS/POC/共享等数据量不大、时延要求没有那么高的应用市场。

11. 当前存量和新增的物联网连接中，2G、3G合计占比约为64%，按照该占比粗略计算物联网新宠，估计三大运营商2G、3G网络承载的连接数超7亿个，是NB-IoT、Cat.1巨大的潜在市场。

12. 投资建议2019年底以来，Cat.1发Cat.1强势回归展迅猛，成为物联网新晋网红。

13. Cat长江证券.1主要面向中速率应用场景，针对NB-IoT速率太低和Cat.4价格太贵未覆盖的场景，完整物联网拼图。

14. 从目前的情况来看，C通信设备行业at.1应用落地的确定性较强，产业链投入力度大，Cat.1发展前景景气度高。

15. 当前物联网新宠Cat.1的模组价格在40元/片左右，我们预计价格有望进一步降低，夯实爆发基础。

16. 重点推荐国内物联网龙头厂商移Cat.1强势回归远通信，建议关注广和通、移为通信等。

17. 风险提示1.物联网发展不及预期；2.竞争加剧长江证券，模组厂商盈利能力下降。