东北证券-天下秀-600556-红人新经济大风口，2020H1业绩振翅高飞-200814

　　天下秀(600556)
　　事件：公司 2020H1 实现营收 13.2 亿元，同比+66.01%；归母净利润1.36 亿元，同比+40.54%； 扣非归母净利润 1 .51 亿元，同比+60%； 2020Q2营收 7.84 亿元，同比+74.3%；归母净利润 0.8 亿元，同比+37.3 %，扣非归母净利润 0.95 亿元，同比+70.1%。
　　点评：去中心化时代平台价值凸显，业绩高成长当之无愧。2017-2019年短视频/社交网络广告市场复合增速分别为 524.5%/36.2%， 行业处于高速成长期； 基于 K OL 的内容生产传播加速信息分散程度，平台撮合交易价值凸显且相较传统营销模式更具溢价能力。公司作为国内领先的新媒体营销平台，秉承“去中心化”营销理念充分受益粉丝经济高增长红利， 2020H1 营收规模同比大幅增长 66.01%， 实现毛利率 25.41%和净利率 10.27%，具备优质盈利能力。
　　“红人经济生态圈”全链条强势赋能，先发优势锐不可当。经过多年发展，公司已形成 WEIQ、SMART、TOPKLOUT 克劳锐和 IMsocia l红人加速器完整业务矩阵，覆盖微博、微信、抖音、小红书、西五街等众多社交平台，整合全网红人 100 万+； “全域社媒、品效合一”的新媒体服务得到客户充分认可，尤其是品牌客户数占比已超 40%（截至 2019 年底） ，不断为公司业绩增长提供增量。
　　审核通过 21.2 亿元定增方案，新媒体营销大数据平台大有可为。公司近期通过非公开发行 A 股股票审核，募集资金用于新媒体商业大数据平台建设（9.1 亿元） ，WEIQ 新媒体营销云平台升级（5.8 亿元）和补充流动资金（6.3 亿元） ，对于公司优化资金运营能力，突破网络基础设施“瓶颈” ， 增强智能化精准营销服务效果和满足多元客户定制化营销需求起到积极作用，将持续提升公司业务竞争力构筑核心技术壁垒。投资建议：预计公司 2020-2022 年归母 3 . 88/5. 80/8 . 48 亿元，EPS 为0.23/0.34/0.50 元，PE 倍数 90.96x/60.83x/41.56x，予以“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济变化风险、政策监管变化风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期风险