华创证券-煤炭开采行业能源看中国系列报告（一）：电力结构多元化趋势下不同电源的浮沉-200811

1. 全球主要国家均华创证券在推进电力结构的多元化。

2. 各国由煤炭开采行业能源看中国系列报告（一）于不同的资源禀赋与历史沿革，电力能源结构大相径庭。

3. 大多数国家依然以传统能源为主导，如中国依赖煤电电力结构多元化趋势下不同电源的浮沉，美国倚重燃气发电，日本气煤并重，巴西以水电为主。

4. 部分发达国家如华创证券德国、法国与西班牙等国的风光核等新能源发电占比已较为显著。

5. 煤炭开采行业能源看中国系列报告（一）从整体趋势上看，在第三次石油危机的刺激下，自2003年始，全球主要国家加快了谋求能源安全独立，减少环境污染的步伐，基于各自的自然资源与技术储备，大力发展新能源，迈上了电力结构多元化的进程。

6. 新能源的发展是实现能源独立的关键一役，政策扶持、经济发展与成本下降是能源结构变电力结构多元化趋势下不同电源的浮沉化的重要影响因素。

7. 分析各国新能源发展的历程，全方位立体化的政策扶持是新华创证券能源发展的重要推手。

8. 政策涉及到的内容包括战略规煤炭开采行业能源看中国系列报告（一）划，法律法规，税收，财政补贴，技术扶持，投资引导等等。

9. 以欧盟为例，其规划电力结构多元化趋势下不同电源的浮沉全面细致，政策丰富具体，在能源多元化上已取得显著成效。

10. 同时，对比发达国家与发展中国家的单位GDP能耗，我们发现经济的不同发展阶段与能华创证券源结构的均衡性具有一定的相关性，能耗依赖低的经济结构是能源多元化发展的坚实土壤。

11. 此外，在经过近10年不懈发展，风光等新能源的发煤炭开采行业能源看中国系列报告（一）电成本经历了大幅下降，已经落在甚至低于传统化石能源区间，而且还有下降空间，成本端竞争力开始体现，不再成为其制约因素。

12. 基于对政策、经济与成本这三个因素的考察，我们电力结构多元化趋势下不同电源的浮沉预计风光等新能源将进一步迎来更大规模的发展。

13. 高增速能华创证券源限制我国煤电发展，煤电权重近10年下降超15%，但在未来30年仍望保持最大电源地位。

14. 从投资的角度出发，对主要电力能源以近5年的增长速度进行分类，其中煤电煤炭开采行业能源看中国系列报告（一）、水电为低增速能源，气电、核电、风电与光电为高增速能源。

15. 我们分产业保守预测未来30年社会用电总需求，乐观估计气、核、风、光等高速增长电力结构多元化趋势下不同电源的浮沉能源的发展，进而推算未来煤电的发展趋势。

16. 回溯历史，煤电占比从2008年左右近80%的巅峰一路下行至华创证券2019年的65%。

17. 根据预测，未来煤电占比将在2030年下降至约52%，2050年约占36%，依旧是第一煤炭开采行业能源看中国系列报告（一）大电源。

18. 其增速接近第二产业用电量的电力结构多元化趋势下不同电源的浮沉增速，仍将会保持缓慢且稳定的增长，处境远非绝望。

19. 发展核风光，成为我国能源独立的关键一跃，其总量占比预计202华创证券3年超过20%，孕育着巨大投资机会。

20. 根据我们的模型预测，到2030年，核电占煤炭开采行业能源看中国系列报告（一）比约8%，光电占比约10%，风电占比约10%。

21. 预计核风光的总量在电力结构多元化趋势下不同电源的浮沉2023年占比超20%，在2030年超30%。

22. 进一步预测未来1华创证券0年光电的累积投资可达到6千亿以上，核电的累计投资可达9千亿，风电的累计投资可达27千亿。

23. 核风光等煤炭开采行业能源看中国系列报告（一）新能源的发展成效是我国能源安全与独立的重要倚仗，有着广阔的投资空间。

24. 风险提示：新能源发展可能不及电力结构多元化趋势下不同电源的浮沉预期。