长江证券-电子设备、仪器和元件行业：IP行业格局变化，假设&猜想-200810

1. IP行业的开辟者与领导者——ARMARM是全球最大的芯片架构供应商，成立于1978年，自1990年代向RISC指令集发展后，开创了独具特色的“授权+版税”商业模式，随后迅速成长为全球低功耗、高性能芯片架构龙头，市场份额长江证券长期高于40%。

2. ARM目前全球芯片客户超过5电子设备、仪器和元件行业00家，生态合作伙伴遍布全球半导体产业链，已形成以ARM为核心的、全球最大的技术生态体系。

3. 重金收购4年，软银存出售ARM的可能性软银集团一直致力于围绕通信技术升级打造AIP行业格局变化I、IoT、机器人等未来竞争力，让软银建立起一个物联网的"生态帝国"，而ARM所拥有的ARM架构和全球领先的IP库，便是这张路线图的根基。

4. 为此，软银于2016年耗费320亿美元假设&猜想的巨资收购了ARM，为其商业+科技帝国蓝图补上极为重要的技术支柱。

5. 自收购以来，ARM的整体营收增长缓慢，新架构开发、IoT设备渗长江证券透情况未尽人意，叠加近年来软银多个旗下公司如WeWork等出现经营不善或破产倒闭的情况，公司负债压力较大，软银可能会考虑将ARM出售。

6. 潜在的收购者和对我国半导体行业的警示我们认为，从ARM价值、产业链协同等方面考虑，苹果、三星、英伟达等全球科技龙头可能是潜在的收电子设备、仪器和元件行业购者，但受限于ARM在全球半导体产业链中的中立性、政府的反垄断监管和行业对供应链的担忧，这些潜在的收购者和收购方案有较大变化可能。

7. 但整体而言，当前全球疫情下国际经济政治动荡，各类风险事件不断发生，我国IP行业格局变化仍需进一步推进半导体国产化进程，维护我国半导体供应链的安全性。

8. 我们认为行业未来预计将进一步假设&猜想关注我国半导体产业中经营稳健，具备强大研发能力、深厚专利储备和长期成长空间的细分领域优质标的，建议关注半导体产业上游IP、软件、材料、设备中的优质公司。

9. 本周建议关注半导体：紫长江证券光国微，斯达半导，卓胜微；消费电子：信维通信，歌尔股份，蓝思科技，立讯精密；面板：京东方A，TCL科技；被动器件：艾华集团。

10. 风险提示1.软银集团对ARM处理方案不确定；2电子设备、仪器和元件行业.半导体国产化进程演化不及预期。