“原文摘录：产和以水务为主的基础设施投资，在手资产现金流出众。2018年适逢河南省出台静脉产业园三年行动计划，公司紧抓机遇与各地市开展协商合作，两年内拿下近2万吨/日垃圾发电产能，确立省级固废龙头地位，其中超过1万吨/日已进入建设期，公司定位河南投资集团下属环保专业平台，新业务开启新一轮成长，公司股价。”
1. 定位河南投资集团下属环保申万宏源专业平台，助力省内固废处置尽快弥补短板。
2. 公司于2017年以全部水泥资产置换河南投资集团的高速公路资产和以水务为主的基础设施投资，在手资产现金流城发环境出众。
3. 2018年适逢河南省出台静脉产业园三年行动计划，公司紧抓机遇与各地市开展协商合作，两年内拿下近0008852万吨/日垃圾发电产能，确立省级固废龙头地位，其中超过1万吨/日已进入建设期，公司定位河南投资集团下属环保专业平台，新业务开启新一轮成长，公司股价有望迎来戴维斯双击。
4. 万吨垃圾发电拉动业绩高增，静脉产业园河南垃圾发电主力军打开成长空间。
5. 公司2019年至今中标省内产能近2万吨/日，均获取政府审批，1.35万吨/日已进入建设期后发赶超优势明显，保守预计将在2022年前全部投产，爬坡完成后将产生运营净利润3.6亿。
6. 公司技术团队为原申万宏源集团火电团队，具有丰富电力工程经验，并与垃圾发电技术龙头多方位合作，高标准推进项目建设。
7. 另一方面，河南省以垃圾焚烧发电为核心共规划近70个静脉产业园，焚烧产能建成后，将迅速布局餐厨、污泥、建筑垃圾处理等，远期或整合拆解、危废等，以彻城发环境底解决省内固废短板。
8. 公司战略规划与省级规划一致，在手静脉产业园项目预计创造近期协同业务投资000885额32.4亿元。
9. 此外，公司新环卫开端良好，垃圾发电也已布局外河南垃圾发电主力军埠和海外，为新阶段打基础。
10. 高速公路和水务运营为后发赶超优势明显优质现金牛业务，为固废业务起航提供有力支持。
11. 公司拥有河南省重要的高速公路与省级公路资产，运营里程共255公里，另在建56公里，日均断面流量逐年增长，毛利申万宏源率保持65%以上优于同行。
12. 公司水务建设和运营经验丰富，除供水27.5和污水5万城发环境吨/日在运外，公司在建污水产能30.28万吨/日，将于2022年前集中投产。
13. 疫情对高速板块负面影响于20H2基本000885消除，高速与水务运营为公司固废业务起航提供现金支撑。
14. 盈利预测与估值：我们看好公司高速公路和水务稳健运营下，垃圾发电运营业务从0到1确定性高成长带来的股价戴河南垃圾发电主力军维斯双击。
15. 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.89亿元、10后发赶超优势明显.17亿元、13.17亿元，考虑配股后，对应EPS分别为0.60、1.57、2.04元，对应2020-2022年PE分别为21倍、8倍、6倍。
16. 预计2022年公司高速公路/垃圾焚烧发电运营/环保工程/水务运营四申万宏源类业务的归母净利润分别为7.38/2.58/2.40/0.17亿元，对应合理估值分别为8/18/8/15，对应目标总市值127亿元，考虑配股后对应上涨空间68%，首次覆盖，给予“买入”评级。
17. 风险提示：高速公路和垃圾发电补贴政策变化；项目进度和盈利水平不及预城发环境期；业务转型风险。
