国投安信期货-动力煤晨报-190916

　　【策略观点】
　　操作建议： 短期动煤多单可继续持有。
　　驱动力：
　　8月欧元区和日本制造业PMI低位企稳，美中指数则继续回落，特别是衡量国内制造业生产预期的先行指标也再次回落； 8月发电总量同比降0.2%，受水电等清洁能源挤压影响火电同比降1.69%。在上期周报中我们详细分析了“新一轮反弹行情或在酝酿”的三点理由，上周反弹行情如期展开，且短期仍有望保持相对强势。一方面，“建国70周年”大庆临近，产区环保安检活动从严，目前神府矿区部分中小煤矿为确保安全生产重新按月度核定产能生产， 8月下旬起鄂尔多斯部分年内超产过多的煤矿也收到控票通知，陕蒙产量释放边际上有一定收紧；尽管如此，我们认为近年来环保安检的常态化开展使得9月产区供应收缩幅度有限， 9月初鄂尔多斯地方煤矿公路销量也再次临近年内高点，本轮产地价格提涨更多受坑口电厂及民用需求补库带动。加之西安局将3站台至曹西运费优惠幅度统一下调至10%，目前蒙煤616、陕煤603的到港成本暂有支撑。另一方面， 9月以来动力煤中下游库存下降150.6万吨（0.98%），我们所预期的淡季累库周期尚未出现。从路透船期表来看， 9月进口动力煤及进口澳煤环比分别下降48.1%、 29.4%；本周日起为期25天的大秦线检修即将展开，力度与去年相同、日期提前2周，中下游主动补库行情或继续受到催化。 行情判断上，我们预估11月初、 1月初动煤中下游库存消费比分别同比增9%、降1%，远月合约
　　估值区间分别指向625、 610左右，短期动煤秋季补库反弹行情有望延续。
　　 安全边际： 昨日收盘11月合约对内贸煤贴水0.47%， 1月合约对内贸煤贴水1.59%