光大证券-2019年8月社消零售数据点评：八月社消数据略低于预期，必选品表现持续良好-190916

　　8月社消总额同比增长7.5%，增速较7月下降0.1个百分点
　　9月16日，国家统计局发布社消数据：2019年8月社会消费品零售总额为3.39万亿元，同比增长7.5%，增速较7月下降0.1个百分点。其中限额以上商品零售额1.10万亿元，同比增长1.6%，增速较7月下降1.0个百分点。社消数据略低于市场预期。
　　CPI增速与上月持平，超市相关品类增速持续表现良好
　　2019年8月份全国CPI当月同比增速为2.8%，增速与7月持平。8月主要超市相关品类受通胀维持高位影响，持续表现良好：8月粮油食品类零售额同比增长12.5%，增速较7月上升2.6个百分点；饮料类零售额同比增长10.4%，增速较7月上升0.7个百分点。日用品类零售额同比增长13.0%，增速较7月份持平。
　　百货行业相关品类增速出现反弹
　　8月百货行业相关类别增速较上月均出现一定反弹，其中化妆品类零售额同比增长12.8%，增速较7月上升3.4个百分点。纺织服装类零售额同比增长5.2%，增速较7月上升2.3个百分点。
　　黄金珠宝行业8月零售额同比降低7.0%
　　8月金银珠宝类零售额同比降低7.0%，降幅较7月扩大5.4个百分点，黄金珠宝零售端持续表现不佳，符合我们前期金价上行主要使批发端受益的观点，此外品类表现分化情况犹存，镶嵌制品弱于素金制品。
　　地产后周期类表现出现分化，汽车类降幅扩大
　　8月家电和音响器材类零售额同比增长4.2%，增速较7月上升1.2个百分点，家具类零售额同比增长5.7%，增速较7月下降0.6个百分点。8月汽车类用品零售额表现持续低迷，零售额他同比降低8.1个百分点，降幅较7月扩大5.5个百分点，对整体社消数据拖累较多。
　　短期行业数据复苏预期不高，关注通胀相关题材性机会
　　在去年同期较低基数情况下，目前市场对社销增速仍然没有大幅回暖的预期。虽然9、10月数据或因中秋和国庆节假日因素而有所改善，但零售板块仍然缺乏更多大样本数据来支撑显著复苏的观点。我们建议关注通胀上行预期下相关品类的题材性机会，尤其看好素金制品相关标的在中长期的表现。必选品也将持续受益于通胀上行预期，但相关标的估值水平较高，建议投资者根据自身风格选择是否参与。
　　风险提示：
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，人工费用上涨速度高于预期。