国投安信期货-LPG周报：现货价格底部抬升，盘面宽幅震荡延续-200811

　　上周国际市场震荡偏弱，中东丙烷离岸价周度上涨12（3.68%）至338美元/吨；美国MB报价上涨0.15（0.30%），为50.25美分/加仑；周一，国内市场延续涨势，广州民用气市场价上涨200（7.15%）至2998元/吨；PG2011收盘价3924元/吨，涨幅2.16%。
　　国内现货市场本周价格重心有所上移，而盘面则在持续高位震荡后再度有所回调，现货底部抬升和仓单未能进一步跟进导致其短期内仍震荡中枢仍未下移。下游需求方面，添加剂开工率虽处同比偏高状况，但开始小幅回落，MTBE和烷基化开工率上周分别同比增加3.28%和下降3.46%，其同比下降主要由于去年开工率于三季度开始明显上升。近期开工率仍能维持稳定，关注利润低位下对深加工的潜在压力。炼厂开工率维持稳定，但华南华东地区上周外放量分别同比上升4.29%和下降7.64%，各地区之间有所分化，由于新投产PDH集中于华东地区，当地对进口气消化能力较强，年内华南市场或继续相对弱势，增强期现价差对盘面压力。7月进口到岸量同比下降14.42%，部分月底船只于8月初集中到岸后后续到岸量继续维持相对较低水平，炼厂库存和码头库存维持平稳难以累积，且均属同比偏低水平，因此在供给缩减较为确定而库存压力难增强的预期下，卖方推涨意愿增强，强化旺季前价格底部上行趋势。在前期报告中我们提到，后市由于仓单压力和现货价格推涨的拉锯，盘面逻辑转向将是个持续过程，导致持续宽幅震荡。上周没有大量新增仓单继续出现，同时受到原油对情绪推动，因而盘面继续交易年末供需偏紧预期，整体震荡偏强。供给持续收缩引起现货底部抬升，在逻辑未全面转向前增强对盘面价格支撑，回调至区间低位时可考虑中长线做多远月合约，近期关注近空远多策略。
　　下游需求环节，汽油添加剂开工率小幅下滑，加之利润持续下降醚后碳四-民用气价差维持低位，终端采购需求偏弱。民用气维持弱势需求，终端库存仍对采购有所压制。上周MTBE装置开工率52.86%，环比下降1.44%；烷基化装置开工率51.97%，环比下降1.30%；丙烷脱氢平均毛利1733元/吨，环比上升123元/吨；烷基化平均毛利4元/吨，环比下降78元/吨。
　　港口环节，路透船期显示7月总到岸量同比大幅下降后，8月初到岸量开始回升。华东到船较为集中于浙江地区流入PDH装置，因此库容压力未对市场造成影响，总体库容率维持稳定。上周华东进口码头库容率57%，环比上升1%，华南进口码头库容率50%，环比不变；路透船期显示7月到岸量182.2万吨，同比下降14.42%，预计8月上旬到岸量91.7万吨，环比上升47.34%。
　　上游供给环节，西北部分装置检修结束当地外放量有所上升，其余地区负荷维持稳定，供给总量小幅增长。下游需求维持弱势，库存未能继续下降。上周全国主营炼厂开工率82.18%，环比不变；山东地炼开工率73.56%，环比下降0.85%；全国外放量6.27万吨/天，环比上升872吨/天；炼厂民用气库存7.69万吨，环比下降0.03万吨。
　　操作建议：回调至区间低位时可考虑中长线做多远月合约，近期关注近空远多策略。