湘财证券-专题报告：从利率周期角度看当前时点房贷利率选择-200803

　　核心观点
　　当前处于新一轮60年利率周期的起点
　　发达国家零利率甚至负利率环境并不能长期维持，市场错误共识原因：
　　1）2009-2015年美国长达近7年的零利率；
　　2）发达经济体在过去20年整体利率震荡下行；
　　3）债务的绝对规模并非制约加息的关键因素，美元全球循环体系以及美联储资产负债匹配机制才是重点。
　　中美摩擦走向何方
　　当前中美冲突的内核，在于中国的崛起阻止了美元全球循环的第三轮启动，美国通过石油美元对全球资源的再分配特权受到了根本性的削弱。中国当前政策核心主线，就是通过各种手段打破美元的循环体系：
　　1）汇率方面，从单边升值转向双向波动；
　　2）人民币资产方面，严防房地产和股市泡沫化带来的大幅度资本外流高位套现机会；
　　3）货币政策方面，逐步降低外汇占款在基础货币中的占比，提升货币政策独立性；
　　4）产业政策方面，扩大开放引导外资投资长期化；
　　5）保持人民币国际化取代美元储备货币地位的战略定力。
　　挂钩房贷的5年期LPR易升难降
　　1年期LPR市场化程度高，是利率市场化重要组成部分；与房贷挂钩的5年期LPR市场化程度较低，主要起政策干预（房地产）市场的作用。市场配置与政府干预相结合，兼顾高效与公平。
　　新进购房者房贷横跨下一个60年利率大周期的上半场上行阶段，通过固定利率锁定未来30年利率上行风险是最佳选择。
　　房贷剩余年限在5年以内者，大部分利息还清，还本收尾阶段，选择浮动利率或者固定利率区别不大。
　　风险提示
　　疫情长期化，经济复苏缓慢，低利率环境长期持续。