万联证券-通信行业周观点：联通电信合建5G网络，按下5G加速键-190916

　　行业核心观点：
　　联通电信合建5G网络，按下5G加速键。本周沪深300指数上涨0.60%，申万通信板块上涨3.54%，排名行业第1位，日均成交额423.49亿元，环比上升26.02%。中国在全球5G商用部署竞赛中处于领跑行列，运营商和设备商不断增加资本支出，5G建设加快，我们认为板块中长期向好逻辑不变。
　　投资要点：
　　联通电信合建5G网络，按下5G加速键：9月9日，中国联通与中国电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》，5G网络共建共享采用接入网共享方式，核心网各自建设，5G频率资源共享。这有助于降低5G网络建设和运维成本，高效实现5G网络覆盖，快速形成5G服务能力，增强5G网络和服务的市场竞争力。我们认为，在5G大投入的情况下，此举对两家运营商是利多的好事，对其服务商和供应商则可能是短期的利空，对小基站市场需求也会有所减少。短期会对市场有一定的情绪冲击，但长期来看，对5G投资的核心逻辑并没有发生影响。
　　行业估值在十年均值附近波动：从估值情况来看，通信行业PE(TTM)为41.16倍，低于过去2008年至2018年十年均值42.97倍，相较于4G建设周期中板块估值最高水平70.10倍，板块估值仍有向上修复空间。随着5G建设步伐加快，我们认为板块中长期向好逻辑不变。
　　投资建议：
　　光通信领域推荐持续关注中际旭创、光迅科技；通讯设备领域推荐国内设备龙头中兴通讯、星网锐捷；以及所有主营业务均为5G建设核心料号的铭普光磁。
　　风险因素：5G建设不达预期、中美贸易摩擦加剧。