华西证券-东方通-300379-受益信创产业推进，全年高增长可期-200812

　　东方通(300379)
　　事件概述
　　8 月 12 日公司发布中期业绩报告，2020 年 H1 实现营业收入 0.84亿元，同比下降 52.9% ；归母净利润 -0.44 亿元，同比下降198.7%，业绩增长复合预期。
　　Q2 单季接近盈亏平衡，下半年有望业绩高增长
　　2020 年 H1 公司营业收入 0.8 亿元，同比下降 52.9%，其中 Q2 实现营收 0.59 亿元，同比下降 33.3%，降幅明显收窄。上半年受新冠疫情影响，导致公司新签合同订单同比锐减，同时既往在手订单实施、交付及验收延迟。二季度疫情防控逐渐进入常态化，招投标逐渐活跃，Q2 季度营收环比大幅增长，净利润为-0.03 亿元，单季接近盈亏平衡。我们认为，收入季节性因素下半年是重点，随着信创党政口订单陆续落地，公司下半年尤其是 Q4 收入有望呈现快速增长，年度业绩有望实现高增长。
　　拟向实控人定增 3.5 亿元，公司资金实力增强
　　7 月 9 日，公司公告拟以 35.20 元/股的价格向实际控制人黄永军先生定向发行不超过 994 万股，募集资金不超过 3.5 亿元。此次募集资金将有效提升公司的资金实力，加强公司在基础软件和信息安全等领域的研发投入和业务布局，同时实控人持股比例提升至 11.2%，享有上市公司表决权股份比例提升至 17.7%，定增彰显了实控人对公司未来发展的坚定信心。
　　信创落地，国产中间件领导者将大有可为
　　2020 年是国内信创产业元年，在政策的大力推动下，IT 架构将从基础硬件、基础软件、行业应用软件等各层级有望迎来国产化替代 3 年黄金发展期。7-8 月份信创产业进入订单落地窗口期，中间件作为三大基础软件之一，是国家信创项目采购的重心，公司作为国产中间件的开拓者和领导者，在部分省份的信创集采中获得绝对的优势的市场份额。
　　投资建议：
　　预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.86/1.53/2.33 元，对应PE 为 53/30/20 倍。考虑到公司在信创产业中的核心优势和行业地位，给予公司 2020 年 80 倍 PE，对应目标价 68.80元，股价空间 51%，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　1）宏观经济或下滑的风险。2）业务规模扩大导致的管理风险。3）信创项目推进不及预期。4）中间件市场竞争加剧。