侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139782 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

东方证券-仙鹤股份-603733-新产能释放叠加低成本红利,公司单二季度业绩创新高-200813

上传日期:2020-08-13 15:26:00  研报作者:李雪君  分享者:58GndkT2kN   收藏研报

【研究报告内容】


  仙鹤股份(603733)
  事件:公司公告2020年半年报,单二季度实现收入11.29亿元,同比、环比分别增长3.61%、24.93%;实现归母净利润1.78亿元,同比、环比分别增长87.05%、70.04%。
  核心观点
  Q2单季度业绩创历史新高,盈利能力同比、环比均有提升。公司单二季度实现归母净利润1.78亿元,创下自身单季度业绩历史新高。受益于浆价低成本红利,公司2020Q2毛利率达24.16%,同比、环比分别提升0.99pct、0.63pct,盈利能力稳步改善。
  产销规模扩大,原材料低成本红利持续释放,改善公司盈利能力。①收入端,公司新项目如期投产,叠加疫情相关的食品与医疗包装用纸需求增加,实现收入端以量补价;②成本端,2020年上半年进口木浆价格延续历史低位价格,2020H1阔叶浆、针叶浆外盘均价同比降幅分别达28%、15%,低成本浆价红利持续释放,贡献公司盈利能力改善空间。
  未来三年公司新增产能持续释放,浆价低成本红利延续,公司业绩稳健增长可期。预计公司常山22万吨项目将于2020年底前全部投产,同时公司计划投资12亿元建设30万吨高档纸基材料项目,预计未来三年公司产量年均复合增速达33%(不含夏王);成本端当前进口木浆外盘价处于历史约20%以下的较低分位,低成本红利有望延续,未来成长可期。
  财务预测与投资建议
  考虑上半年公司受疫情影响有限,低成本红利延续带来盈利稳步改善,叠加新增产能对未来业绩的贡献,上调2020-2022年归母净利润预测至5.90、6.83、8.64亿元(原预测分别为5.38、5.65、5.73亿元),对应的EPS分别为0.88、1.02、1.29元。公司是目前国内规模最大的特种纸企业之一,未来产能扩张步伐稳健,稳步贡献业绩增量;成本端原材料价格处于低位带来盈利改善空间,公司作为特种纸领军企业有望受益。结合DCF绝对估值法,我们给予公司DCF目标估值25.57元,下调至“增持”评级。
  风险提示
  原材料价格上涨超过预期的风险;新建产能建设不达预期的风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《东方证券-仙鹤股份-603733-新产能释放叠加低成本红利,公司单二季度业绩创新高-200813.pdf》及东方证券相关公司调研研究报告,作者李雪君研报及仙鹤股份603733轻工制造行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!