兴业证券-石化行业周报：国际原油价格上涨，PTA~PX价差扩大-200810

1. 本周涨幅前五的石化产品：天然气期货（HenryHub），+24.4%；环氧丙烷（华东），+14.8%；混合芳烃（华南），+5.兴业证券3%；中国LNG（华北易高），+4.2%；原油现货（Dubai），+3.7%。

2. 本周跌幅前五的石化产品石化行业周报：丙烯酸（华东），-2.3%；丙烷（华东到岸冷冻价），-1.8%；苯酚（华东），-1.4%；顺酐，-1.2%；丙烯酸丁酯（华东），-0.7%。

3. 本周价差涨幅前五的产品：PO-丙烯，+28.2%；PTA-PX，+12.5%；丙烯丙烷，+5.7%；涤国际原油价格上涨纶长丝（FDY）-原材料，+5.6%；丙烯酸甲酯-丙烯酸，+3.6%。

4. 本周价差跌幅PTA~PX价差扩大前四的产品：乙二醇-乙烯，-42.5%；PET切片（有光）-原材料，-28.7%；PET切片（半光）-原材料，-27.0%；烷基化油-碳四，-14.3%；丙烯酸-丙烯，-13.1%。

5. 伊拉兴业证券克承诺扩大减产规模，国际原油价格上涨。

6. 供给方面，伊拉克承诺，在8月和9月将石油减产规模扩大至40万桶/日，而伊拉克7月减产量仅为1石化行业周报.1万桶/日。

7. 需求方面，世卫组织表示，目前全球约有165种新冠疫苗处于国际原油价格上涨试验阶段，6种疫苗已处于三期临床试验阶段，新冠疫苗或有助于原油需求修复。

8. 截至8月7日，WTI与Brent期货结算价分别上涨2.4%和2.5PTA~PX价差扩大%至41.22美元/桶和44.4美元/桶。

9. 截至7月31日当周美国商业原油库存环比减少737.3万桶至5.19亿桶，美国战略原油库存环比减少0.6万桶至6.56亿桶，汽油库存增加41.9万桶，馏分油库存增加159.1万桶；7月31日当周美国原油产量为1100万桶/日，周环比持平；美国炼厂当周平均日净加工量为1463.7万桶，环比增加4.2万桶/日，毛加工量1510.4万桶/日，环比增加1.4万桶/日，炼厂开兴业证券工率为79.6%，环比增加0.1个百分点。

10. 贝克休斯油服数据显示截至7月31日当周，美国活跃石油钻石化行业周报井数为176台，环比减少4台。

11. 原料气成本上涨，工业需求修复，LN国际原油价格上涨G价格上涨。

12. 原料气成PTA~PX价差扩大本方面，中石油对西南地区的LNG工厂的原料气供应价格为1.4元/立方米，较上周增长0.06元/立方米。

13. 供应方面，本周LNG液化工厂兴业证券开工率为52%，周环比上涨1个百分点。

14. 需求方面，河北地区工业需石化行业周报求较上周有所增加。

15. 本周华北易高LNG出厂价格为25国际原油价格上涨00元/吨，较上周上涨100元/吨。

16. PTA~PX价差扩大PTA价格上涨，PTA-PX价差扩大。

17. 截至8月7日，PTA（华东）价兴业证券格为3615元/吨，环比上周上涨70元/吨。

18. 需求方面，聚酯聚合装置负荷为91.2%，周环比下降1个百石化行业周报分点。

19. 供应方面，福建佳龙装置60万吨装置2019年8月2日停车检修，年内未有明确重启时间；蓬威石化90万吨装置3月10日停车检修，延期重启；天津石化45万吨装置4月17日停车检修，延期重启；宁波利万70万吨装置4月30日意外停车，重启时间未定；汉邦石化70万吨装置5月10日停车检修，延期重启；宁波台化120万吨装置8月2日检修，暂定维持两周；嘉兴石化220万吨装置7月11日故障停车，计划月底重启；河南洛阳石化32.5万吨装置7月27日停车检修，暂定维持一个月；海伦石化120万吨装置8月1日停车检修，暂定维持两周；扬子石化60万吨装置8月6日停国际原油价格上涨车检修，暂定8月21日重启。

20. 本周PTAPTA~PX价差扩大检修产能约641.8万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能4316.7万吨，在产产能开工率为100.2%。

21. 截至8月7日中纤网数据显示PTA流通环节库存为263.9万吨，周环兴业证券比增加11.4万吨。

22. 本周PTA价格上涨，PX（韩国F石化行业周报OB）周环比下跌0.7美元/吨至544美元/吨，PTA-PX价差扩大至822元/吨，较上周五上涨91.1元/吨。

23. 涤纶长丝价格上涨，产销国际原油价格上涨率周环比持平。

24. 下游纺企PTA~PX价差扩大刚需采买，市场成交无明显变化。

25. 江浙主流大厂平均产销40%~60%，周环比兴业证券持平。

26. 中纤网数据显示截至8月7日涤丝工厂DTY、POY石化行业周报和FDY库存分别为38、16和25天，较上周变化0、+2和0天。

27. 截至8国际原油价格上涨月7日，DTY、POY和FDY价格分别为6600、5175和5700元/吨，较上周分别上涨50、105和150元/吨。

28. DTY、POY和FDY原材料价差分别为2PTA~PX价差扩大222.9、797.9和1322.9元/吨，较上周五分别变化-29.6、+25.4和+70.4元/吨。

29. 重点关注公司：2020年Q2以来国际原油价格先抑后扬，总体而言均价低于40美元/桶，受地板价保护之影响，国内成品油市场运行良好，成品油市场价格-原油价差较高油价时期兴业证券大幅扩大。

30. 此外，原油价格上行阶段炼化企业享受库存收益，有望助力炼化企业Q石化行业周报2业绩环比改善，建议重点关注桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等民营炼化企业。

31. 中国石化，油价80美元/桶以下时发改委成品油定价不减扣加工利润，炼油景气有望延续，销售公司拥有加油站3万余座，具有区域位置优势，竞争力较强，未国际原油价格上涨来境外拆分上市，有望带来价值重估。

32. 桐昆股份，作为涤纶长丝龙头企业，积极向上游延伸产业链，参股浙江石PTA~PX价差扩大化炼化一体化项目（一期）已全面投产，现已形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链格局，产品多元化有助公司抵御周期波动风险，炼化项目成本优势保障公司较强盈利能力。

33. 公兴业证券司作为涤纶长丝龙头企业，涤纶长丝产销量多年位居国内第一位，公司计划2020年新增涤丝产能50万吨，长远看，公司拟继续扩张聚酯涤纶产业链，规划500万吨PTA和240万吨涤纶长丝产能，未来公司产销量有望保持增长。

34. 荣盛石化，公石化行业周报司作为PTA行业龙头企业，其参控股PTA产能1350万吨，权益产能595万吨，公司上游拥有中金石化PX产能160万吨，下游拥有聚酯涤纶产能100万吨，伴随2019年底浙江石化4000万吨炼化一体化一期项目的全面投产，公司已打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。

35. 浙江石化炼化项国际原油价格上涨目规模、配套优势明显，产品种类丰富，不仅具有较强盈利能力，产品多元化亦有助公司抵御周期波动的风险。

36. 公司当前积极推进浙江石化二期项目的建设，未来浙江石化将形成40PTA~PX价差扩大00万吨炼化产能，规模优势有望进一步凸显，盈利能力将进一步提升。

37. 恒兴业证券力石化，公司2000万吨炼化一体化项目于2019年3月25日顺利打通全流程，而后达到满产状态，相较于2019年部分时段贡献业绩，炼化项目2020年将全年贡献业绩。

38. 炼化项目的投产使得公司打通炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链，石化行业周报产品的多元化有助抵御周期波动的风险，考虑到炼化项目竞争力较强，预计炼化项目具有较强的盈利能力。

39. 同时，公司继续扩张产业链，推进150万吨乙烯项目、500万吨PT国际原油价格上涨A项目、135万吨长丝项目和20万吨高性能车用丝项目，伴随规划项目的投产，公司产品种类及规模将不断扩张。

40. 恒逸石化，作为PTA行业龙头企业，参控股PTA产能1350万吨，PTA~PX价差扩大参控股涤纶长丝产能510万吨。

41. 公司在规划逸盛新材料PTA项目、新建海宁、逸鹏等长丝项目的同兴业证券时，积极向上游延伸产业链，建设文莱PMB800万吨炼化项目、规划1400万吨/年炼化二期项目。

42. 目前，文莱800万吨炼化项目已产出合格品，公司将形成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链格局，产业链一体化、产品多元化有望增强公司抵抗周期波动风险的能力，且随着炼石化行业周报化项目的提负，公司盈利有望保持增长。

43. 卫星石化，公司为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公司拥有48万吨丙烯酸和45万吨丙烯酸酯产能，上游拥有90万吨PDH产国际原油价格上涨能，下游配套9万吨SAP和21万吨高分子乳液产能。

44. 2019年初，公司分别有45万吨PDH二期项目和15万吨PP二期项目PTA~PX价差扩大投产，公司产销增长。

45. 此外，公司12万吨SAP三期项目完成试生产，建设36万吨兴业证券丙烯酸及酯一阶段项目，积极推进250万吨乙烷裂解制乙烯项目，项目建成投产后公司将形成“丙烯丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链格局。

46. 东方盛虹，公石化行业周报司拥有210万吨/年涤丝产能，2019年收购虹港石化150万吨/年PTA资产和盛虹炼化（连云港）。

47. 目前公司在建项目众多，包括港虹化纤20万吨长丝产能，虹港石化240万吨PTA项目以及16国际原油价格上涨00万吨炼化一体化项目，涤丝、PTA未来产销将保持增长。

48. 炼化一体PTA~PX价差扩大化项目拥有1600万吨/年原油加工能力，PX产能280万吨/年，乙烯产能110万吨/年。

49. 炼化项目建成后，公司将形成炼油-PX/MEG-PTA-涤纶长丝格局，全产业链格局有助兴业证券于公司抵御周期波动风险，同时炼化项目将成为未来业绩的强力增长点。

50. 风险提石化行业周报示：宏观经济下行的风险，化工产品需求不及预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。