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国盛证券-广电计量-002967-疫情后迅速恢复,加码实验室布局-200813

上传日期:2020-08-13 08:51:00  研报作者:姚健,彭元立  分享者:syp321   收藏研报

【研究报告内容】


  广电计量(002967)
  疫情后迅速恢复,业绩改善弹性显著。公司发布2020年半年报,实现营业收入5.74元,同比下降7.1%;实现归母净利润-4938万元,同比下降262.6%;其中,Q2实现营业收入4亿元,同比增长8.6%;实现归母净利润0.66亿元,同比增长8.3%,业绩改善弹性显著。2020Q1,受新冠疫情影响,公司及客户复工复产延迟,特别是现场检测业务、军工相关客户影响较大,归母净利润亏损1.16亿元。2020Q2,随着国内疫情逐渐受控,经济活动逐渐恢复正常,公司整体订单及产能恢复正常。毛利率同比下滑15.77pct,主要系实验室固定资产折旧、房租及物管费、长期待摊费和经营租赁费等约束性固定成本的按期支出及摊销所致。
  加码实验室布局,打下业绩增长基础。公司2019年技术改造项目投入3.9亿元,2020年计划继续投入3.28亿元技术改造资金,重点建设关键领域技术保障能力,截至六月底,公司技术改造已签订的合同总金额为1.43亿元,完成度达43.42%。此外,公司同期公告计划继续追加技术改造项目及资金1.16亿元。根据我们的研究,检测行业公司内生增长和资本投入密切相关,此次公司加码实验室布局投入将为未来的业绩增长打下坚实基础。
  打造全国一站式第三方综合检测机构,重点开发战略性行业及高端大客户。从各类检测业务来看,计量业务积极推进医疗、强检项目资质申请,布局高端业务市场;可靠性与环境试验业务拓展重点项目和大客户,与华为、华为海思、中芯国际等高端大客户合作再创新高;电磁兼容检测业务获得福特汽车的资质认可,与特斯拉展开测试合作,积极布局5G通信检测验证业务;化学分析业务在船舶和塑胶跑道检测、轨道交通科研等新培育业务发展迅速,新增法国BV船级社认可;食品检测业务中标农业农村部及多地政府采购项目80个,入围国家市场监管总局食品复检机构名录,取得高端市场重大突破;环保检测业务中标项目71个,环保咨询等新业务拓展较好。
  中标工信部面向芯片产业的公共服务平台建设项目,巩固相关领域优势地位。公司近日公告中标工信部“面向集成电路、芯片产业的公共服务平台建设项目”和“面向高端工程机械的数字液压技术创新及试验检测产业技术基础公共服务平台建设项目”,充分体现了公司在集成电路、芯片和数字液压技术检验检测领域的技术服务能力和技术研发水平,将促进公司相关的测试能力及应用验证能力。
  盈利预测与估值。考虑到第三方检测市场增长平稳以及公司实验室布局的持续完善,在不考虑大规模并购前提下,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.01、3.14、4.05亿元,对应EPS分别为0.38、0.59、0.76元/股,按照最新收盘价计算,对应PE分别为87.0、55.5、43.1倍。维持“增持”评级。
  风险提示:外资企业竞争加剧、业务拓展不及预期、品牌公信力受不利事件影响的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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