长城证券-贝斯特-300580-公司动态点评：Q2国内收入增速大幅超越市场预期，下半年业绩增速将加速-200809

1. 事件：公司发布2020年中报，2020年上半年公司实现营收3.66亿元，同比+0.33%；归母净利润0.63亿元，同比-13.26%；扣非后归长城证券母净利润0.55亿元，同比-13.96%；其中20Q2实现营收1.83亿元，同比-2.21%；归母净利润0.31亿元，同比-22.03%；扣非后归母净利润0.26亿元，同比-25.77%。

2. 对此我们点评如下：收入层面：第二季度国内收入增速大幅超越市场预期，主要受益贝斯特于涡轮增压器渗透率提升和重卡销量大幅增长。

3. 2020年上半年公司实现营收3.66亿元，同300580比+0.33%，分地区来看，国内收入2.45亿元，同比+23.43%。

4. 由于一季度国内汽车行业销量下滑42%，并且公司重要客公司动态点评户武汉康明斯在一季度疫情期间停产，所以一季度贝斯特国内收入明显下滑的。

5. 但是公司上半年国内收入增速增长23.4%，说明公司第二季度收入增速非常高，才能把一季度的负增长Q2国内收入增速大幅超越市场预期补回，预计在50%以上，大幅超越市场预期。

6. 主要原因为：①中国乘用车油耗标准加速趋严，19-2下半年业绩增速将加速0年大量国六车型倾向于使用小排量涡轮增压发动机，涡轮增压器渗透率明显提升，涡轮增压器零部件供不应求。

7. ②二季度商用车批发销量同比增长46%，公司重要客户康明斯的长城证券中国工厂对公司的涡轮增压器零部件需求大幅增长。

8. 毛利率贝斯特层面：2020年上半年毛利率下滑，主要由于智能装备及工装业务毛利率腰斩导致，公司的核心业务汽车零部件业务毛利率还是保持稳定。

9. 分业务来看，汽车零部件（主要是涡轮增压器零部件）业务毛利率37300580.65%，同比-0.57pct，非汽车行业（飞机机舱零部件等其他）业务毛利率31.88%，。