广发证券-煤炭开采行业周报：8月长协煤价延续上涨，港口市场煤价有望逐步企稳-200809

1. 核心观点：市场动态：动力煤价延续小幅回落，焦煤价格弱稳广发证券，焦炭价格保持平稳。

2. （1）动力煤：根据煤炭资源网报道，本周神华8月长协煤价出台，其中5500大卡年度长协和月度长协价格分别为543元/吨和572元/吨，较上月上涨5元/吨和2元/吨，不过动力煤市场煤价仍延续弱势，目前秦煤炭开采行业周报港5500大卡煤价已明显低于月度长协价。

3. 需求方面，随着江南和华东地区陆续出梅、汛情减弱，普遍迎来高温天气，多地电网负荷创新高，电厂日耗开始回升，但由于月初长协煤供应充足，加上水电出力也较好，而电厂库存相对充足，近期下游采购现货市场煤积极性较弱，北方港口锚地船舶数量处于历史同期低位；供给端，6月煤炭产量环比5月小幅增长，但同比下降1.2%，上半年产量累计同比仅小幅增长0.6%，产地端目前内蒙地区受倒查二十年影响，煤管票限8月长协煤价延续上涨制仍较严，近期陕西榆林地区连续强降雨，也部分影响到产地煤炭运输；进口煤方面，受进口煤政策收紧影响，近几月进口煤明显减量，5-7月我国进口煤炭同比分别为-19.7%、-6.7%和-20.6%，目前进口煤政策仍未放松，贸易商总体较为谨慎，预计后期进口保持低位。

4. 总体来看，随着全国进入高温天气，民用电需求增加，电厂耗煤也有望提升，预计后期平稳的供给和环比改善的需港口市场煤价有望逐步企稳求有望带动煤价逐步企稳。

5. （广发证券2）冶金煤和焦炭：近期焦煤喷吹煤价市场弱稳运行。

6. 目前下游钢焦企业开工水煤炭开采行业周报平较高，焦企受焦炭降价影响采购力度减弱，而煤矿生产恢复正常，产地煤矿库存压力增加，预计短期煤价仍小幅承压。

7. 焦炭方面，经过前期三轮价格下跌后，7月8月长协煤价延续上涨下旬以来主产地焦炭价格保持平稳，本周部分焦企和港口贸易商探涨。

8. 从供需来看，近期下游钢厂高炉开工率继续小幅提升，但由于焦炭库存处于中高港口市场煤价有望逐步企稳位水平，按需采购为主，而焦企开工率保持平稳，本周焦化厂库存小幅下滑。

9. 目前焦炭供需总体处于平衡偏广发证券紧状态，后期随着需求旺季逐步来临，预计焦炭价格有望企稳回升。

10. 每周煤炭开采行业周报动态观点：8月长协煤价延续上涨，港口市场煤价有望逐步企稳。

11. 本周煤炭开采8月长协煤价延续上涨III指数下跌1.3%，跑输沪深300指数1.6个百分点。

12. 煤炭市场方面，本周港口动力煤价延续弱势，目前秦港港口市场煤价有望逐步企稳5500大卡动力煤最新报价554元/吨，焦煤无烟煤价也有小幅下调。

13. 7月中旬以来煤炭价格略有下降，主要由于广发证券电厂日耗回落，以及补库需求减弱。

14. 后期，8月动力煤仍处于消费旺煤炭开采行业周报季，目前港口和电厂存煤处于中低位水平，预计煤价后续有望总体平稳。

15. 中期看，预计3、4季度供给端难有明显增长，而需求端近期地8月长协煤价延续上涨产、基建产业链需求稳步回升，且受到高温天气影响电厂日耗后期仍有望提升。

16. 总体来看，下半年煤炭供需及价格中枢有望好于上半港口市场煤价有望逐步企稳年（年初以来港口均价达到543元/吨，相比去年全年587元/吨回落约7%）。

17. 从股价看，年初以来煤炭板块指数跌幅为5.3%，排名广发证券所有行业倒数第二，明显跑输大盘。

18. 今年以来宏观经济受疫情影响，但煤炭下游需求体煤炭开采行业周报现较强的韧性，煤价好于预期，预计随着此轮煤价企稳，行业悲观情绪有望继续缓解，煤炭估值或将提升（目前板块多数煤炭公司的分红收益率达到5-8%，行业PB(LF)为0.96倍，仍处于历史底部区域）。

19. 重点看好公司包括陕西煤业、平煤股份、露天煤业、兖州8月长协煤价延续上涨煤业和央企龙头，以及部分转型公司如山煤国际等。

20. 风险提示港口市场煤价有望逐步企稳：宏观经济超预期下滑，下游需求低于预期，进口煤过快增长，各煤种价格超预期下跌，各公司成本费用过快上涨。