东方证券-农业2020年生猪企业7月出栏跟踪：猪价如期回暖，体重继续回落-200809

1. 核心观点售价持续回暖，消费淡季不淡近期，上市猪企分别披露东方证券2020年7月生猪销售情况简报。

2. 生猪出栏量：7月份，牧原股份、正邦科技、新希望、傲农生物、唐人神、金新农实现出栏量增长，分别出栏181.60、91.18、54.19、10.1农业2020年生猪企业7月出栏跟踪4、8.21、4.23万头，环比分别增长19.24%、31.37%、9.30%、11.42%、41.31%、3.88%，唐人神、正邦科技、牧原股份增速相对领先；温氏股份、天邦股份、大北农、天康生物分别出栏73.86、23.81、15.22、8.29万头，环比分别减少12.95%、0.71%、9.73%、21.42%。

3. 商品肥猪销售价格：7月份，生猪价格继续回暖，猪价如期回暖牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、金新农商品肥猪销售均价分别为35.23、37.42、36.62、36.34、35.65、36.58、32.18、36.82元/公斤，环比分别增长12.16%、12.20%、9.31%、10.22%、6.86%、12.38%、12.20%、18.77%。

4. 商品肥猪出栏体重：7月份，出栏体重继续回调，测算牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、金新农商品肥猪体重分别为121.37、122.08、126.45、113.72、132.84、131.21、121.97、105.体重继续回落87公斤。

5. 东方证券产能恢复，6月能繁母猪存栏同比录得正值从农业农村部监测的情况看，6月能繁母猪存栏量进一步恢复，环比增长4.3%，连续9个月环比增长，同比增长3.6%，自2018年4月以来首次实现同比增长。

6. 随着国家对生猪复养政策的推进和各地方政府的落实，生猪补栏增养势头向好，按农业农村部数据估算，6月末农业2020年生猪企业7月出栏跟踪全国生猪存栏大约在3.4亿头左右，比去年年底增加近3000万头。

7. 投资建议与投资标的生猪复养启动，供给量或恢复性增加，关注年底消费提振带来的猪价如期回暖价格季节性回暖。

8. 此外，随着龙头公司产能储备和外购比例降低，养殖成本有望恢复至疫情前水平，同时前期体重继续回落养殖布局的逐步落地，出栏放量有望实现新一轮盈利。

9. 关注东方证券出栏增速高、成本改善领先的生猪养殖标的牧原股份(002714，未评级)、新希望(000876，未评级)；此外关注温氏股份(300498，买入)、正邦科技(002157，未评级)、傲农生物(603363，未评级)出栏、成本的预期差机会。

10. 风险提示猪价波动风险、疫病风险农业2020年生猪企业7月出栏跟踪、消费需求风险等。