长江证券-金属、非金属与采矿行业周报：钴价强势上涨，高度重视三季度配置窗口-200809

1. 周观点：钴价强势上涨，高度重视三季度配置窗口能源金属：看好三四季度新能源汽车长江证券产业链需求的显著改善，建议关注锂钴龙头标的的配置机会。

2. 钴方面，本周价格维持强势上涨，MB钴价上调至14.925美元/磅，粗制氢金属、非金属与采矿行业周报氧化钴系数进一步上调至76.5%-77.5%；国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴分别上涨8.5%、10.2%、10.0%。

3. 一方面，非洲疫情扰动使得钴原料供应偏紧，且惜售情绪浓烈，原料价格整体钴价强势上涨强势；另一方面，随下游需求逐步回暖，在产业链目前库存水平较低的情况下，补库意愿也随之强化，预计在供给偏紧+新能车及3C需求修复+产业链补库的推动下，钴盐价格有望继续反弹，电钴价格有望强势反弹至35-40万/吨以上。

4. 锂方面，本周锂盐电池级氢氧化锂价格小幅下高度重视三季度配置窗口跌2%。

5. 近期少数盐湖企业由于库存低+客户询价积极上调工碳价格，作为成本最具优势的盐湖企业率先调价是非常积极的信号；中长江证券期来看，在成本的支撑下，锂价基本见底。

6. 但出于供需的考量，碳酸锂金属、非金属与采矿行业周报价格尚不具备持续上涨基础，未来预计会呈现震荡走出底部区间的走势。

7. 预计电池级氢氧化锂是锂钴价强势上涨盐中最先出现显著上涨的品种，随着下半年的供需修复，预计涨价幅度在5000-10000元/吨左右。

8. 基本金属：本周商品铜跌1.0%，铝跌0.89%，全球显性库存铜环比增0.36%、同比降31.07%，铝库存环比高度重视三季度配置窗口增0.13%、同比增4.96%，均处于历史同期低位，吨铝税前利润略有回落至1481元/吨，继续处于历史高位。

9. 或受长江证券美元走强影响，周五夜盘商品普遍下跌，基本金属跌幅居前。

10. 占据主导地位的金属、非金属与采矿行业周报国内需求步入淡季，供给有所缓解，导致国内库存环比略有回升，乃当前市场对铜铝基本面的主要担忧。

11. 考虑到国内外需求仍处于系统性复苏进程，库存历史低位、商品贴水状态，均未过于透支乐观预期，随着后续旺季来临，预计铜铝商钴价强势上涨品短期振荡仍会阶段性走强。

12. 中期而言，高度重视三季度配置窗口需求扁平化叠加供给出清相对彻底，铜铝商品价格中枢并不悲观。

13. 权益层面，当前市场高低估值分化显著，铜铝等低估值领域投资性价比明显提升，对比14/16年，短期调整过后修复机长江证券会仍值得期。

14. 落地投资：黄金、锂钴维持战略性看好，金属、非金属与采矿行业周报重视白银、铜铝弹性黄金趋势明朗，重视金银比修复下白银配置际机遇。

15. 1、起点已至，危机后“急跌窗口”已现；2、空间可观，疫情扰动下工业需求呈深V型边际改善空钴价强势上涨间较大;3、弱增长+宽货币窗口或将延续贵金属将持续受益。

16. 贵金属：重视白银股贝高度重视三季度配置窗口塔，关注银泰黄金。

17. 基本金属：当前铜铝长江证券板块修复仍具性价比。

18. 能金属、非金属与采矿行业周报源金属：看好锂的长期需求趋势和钴的中期价格弹性。

19. 标的关注山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金；紫金矿业、云南铜业、云铝股份；华友钴业、寒锐钴业、赣钴价强势上涨锋锂业等。

20. 风险提示1.地产产业链快速回落，全球新能源汽车需求不及预期；2.铜、铝供给过快释放，Mutanda复产导致钴价高度重视三季度配置窗口下滑。