中信证券-公用环保行业重大事项点评：县域级焚烧市场加速，固废精细化处理成趋势-200810

1. 政策要求处理能力超过300吨的地区全面推进焚烧发电并在2023年实现垃圾零填埋，推动县域级焚烧发电市场发展提速；生活垃圾分类及收集体系完善必然要求末端处置精细化及专门化，大固废模式日中信证券益成为主流；提升村镇垃圾收集能力，环卫一体化项目未来料将变得普遍。

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3. ▍事项：国家发改委、住建部、生态环境部等联合印发《城镇生活垃圾分类和处县域级焚烧市场加速理设施补短板强弱项实施方案》。

4. ▍全面推进焚烧处理能固废精细化处理成趋势力建设，县域级焚烧发电市场发展提速。

5. 《方案》提出生活垃圾日清运量超过300中信证券吨地区，加快发展以焚烧为主的垃圾处理方式，到2023年基本实现原生生活垃圾零填埋；在生活垃圾日清运量不足300吨的地区探索开展小型生活垃圾焚烧设施试点；鼓励跨区域建设焚烧处理设施。

6. 目前大中城市焚烧发电市场已经较为公用环保行业重大事项点评成熟，《方案》明确支持县域级别城镇采取焚烧模式处理生活垃圾，而垃圾发电补贴标准维持不变前期已有相应政策予以明确，再加上经济水平上升带动垃圾热值提升、效率更高的高参数锅炉使用对于小规模焚烧发电项目盈利能力改善也提供支撑，县域级别焚烧发电市场有政策助力和经济性保障，发展提速可期。

7. ▍固废精县域级焚烧市场加速细化处理渐成趋势，餐厨等部分细分市场有望提速。

8. 《方案》要求2023年，46个重点城市全面建成生活垃圾分类收集和分类运输体系固废精细化处理成趋势，鼓励具备条件的地级以上城市基本建成与生活垃圾清运量相匹配的生活垃圾分类收集和分类运输体系。

9. 生活垃圾分类收集和分类运输体系的建设必中信证券然要求末端处置精细化和专门化，餐厨垃圾处理等细分市场未来发展环境也将迎来改善，大规模模式日益成为主流。

10. ▍城乡环卫一体化将变公用环保行业重大事项点评得普遍，环卫发展再迎助力。

11. 《方案》要求建制镇逐步提高生活垃圾收运能力并向农县域级焚烧市场加速村地区延伸，有望加速村镇级别环卫市场需求释放，村镇环卫只要采取城乡一体化的PPP模式，合同周期较长，助力环卫市场扩容的同时有望改善环卫公司普遍合同短周期的行业特性。

12. ▍风险因素：政府固废精细化处理成趋势支付能力下降，补贴政策调整，项目推进不及预期。

13. ▍投资策略：政策推动县域级别市场启动为焚烧发电发展打开新中信证券成长空间；随着垃圾分类日益完善，固废精细化和专门化处置渐成趋势；环卫一体化项目未来料将日益普遍，助力环卫扩容和合同长期化。

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